麦格米特(002851):业绩稳健增长,海外业务持续开拓-公司点评报告

主要观点:

   Q2扣非净利同环比稳增,盈利能力改善

   公司2024H1实现营业收入40.11亿元,同比+22.1％,归母净利润3.15亿元,同比-19.3％,其中Q2实现归母净利润1.76亿元,同/环比-23.1％/+27.1％,扣非归母净利润1.6亿元,同/环比+13.8％/31.6％,主要系投资公司公允价值收益等非经常性损益较同期减少;Q2实现毛利率/净利率25.79％/8.21％,环比+0.76pct/+0.51pct;H1期间费用率为18.42％,同比+1.30pct,主要系加大研发及汇兑收益较同期减少。

   多业务营收稳健增长,AI服务器电源潜力可期

   公司H1智能家电电控/电源/新能源及轨道交通部件/工业自动化/智能装备/精密连接产品实现营收20.1亿元/11.0亿元/2.0亿元/3.0亿元/1.9亿元/1.8亿元,同比+43.6％/+13.1％/-35.9％/+7.5％/+14.3％/+30.1％,其中新能源及轨交业务收入下滑主要系客户及产品结构调整,公司已新获多家头部客户项目定点,在手订单充裕,后续有望逐步修复;此外,公司为少数具备高功率服务电源技术的供应商,正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求,有望打开更大市场空间。

   全球化布局成果显著,海外收入占比持续提升

   公司海外拓展成果显著,2024H1实现直接海外收入13.94亿元,同增34.24％,占总收入比例为34.75％,另实现了占总收入比例约10％的间接海外收入,直接+间接海外收入占比约45％,公司24H1外销毛利率达31.23％,较内销高出8.25pct,海外收入占比提升有望提振盈利能力。

   投资建议

   考虑新能源汽车行业竞争加剧及工控需求复苏进度较慢,我们下调公司24-26年归母净利润预测为7.19/8.86/10.96亿元(原值7.98/9.87/11.89亿元),对应PE16/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济复苏不及预期;订单交付不及预期;汇率波动风险