珠海港(000507):集装箱需求走弱导致码头业务毛利率略降,能源板块表现稳健

事件:2024年上半年公司实现营收26.6亿元,同比下降0.5％,归母净利润1.92亿元,同比增长2.8％,EPS为0.18元。

   码头吞吐量继续增长,但集装箱需求不足导致收入小幅下降:大藤峡船闸开通后西江航运干线水路运输效率持续提升,上半年珠江水运量保持增长趋势。公司下属码头完成货物吞吐量2560.5万吨,同比增长10.5％。但细分到业务类型,会发现公司大部分港口的货物吞吐量增速高而集装箱增速低,例如兴华港口的货物与集装箱吞吐量增速分别为2.2％和-9.1％;云浮港两者增速分别为21.7％和-2.6％;梧州港两者增速分别为19.2％和-12.7％,可以看出集装箱装卸业务上半年需求偏弱。上半年公司港口板块实现营收3.93亿元,同比下降3.2％,毛利率47.2％,同比下降1.1pct。由于费率较高的集装箱装卸业务需求下滑,导致公司码头业务上半年吞吐量上升但收入与毛利略降。

   航运板块需求较为疲弱:上半年国内终端采购需求相对疲软,沿海散货运输市场表现不佳,运价处于低位。上半年公司船队实现散货运输529.9万吨,同比下降31.0％,集装箱运输9.9万标箱,同比下降51.3％。公司航运业务营收2.17亿元,同比下降29.1％,毛利率为负,依旧处于亏损状态。

   能源板块整体表现稳健,风电业务短期承压,光伏电站持续投产:上半年公司能源板块实现营收11.9亿元,同比增长4.4％,毛利率27.7％,同比下降0.6pct。毛利下降主要系风电业务受部分地区极端天气影响,叠加达里风电场综合电价下降,下属的7个风电场合计实现运营利润4695.7万元,同比下降42.3％。

   光伏板块方面,秀强股份上半年实现归母净利润1.21亿元,和去年同期基本持平。此外,上半年公司新增6个分布式光伏电站,分布式光伏项目数量达到18个,光伏控股装机总容量达74.36兆瓦。

   投资收益提升系股利收入增长及结构性存款利息收入提升:上半年公司投资收益1.44亿元,较去年同期的1.05亿元明显提升,主要系权益投资的股利收入增长,以及公司利用暂时闲置资金购买银行结构性存款取得利息收入。相应的,由于闲置资金购买了结构性存款,公司财务费用中的利息收入金额同比下降,导致财务费用略有提升。

   公司盈利预测及投资评级:预计公司24-26年净利润分别为3.0、3.4和3.8亿元,EPS分别为0.27、0.30与0.35元。公司围绕西江布局的港航供应链物流体系逐步完善,形成了产业链上下游多方联动发展的格局;清洁能源板块作为公司的第二主业不断实现突破,光伏与风电业务有望持续带来盈利增量。我们认为公司经营长期向好,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;航运运价大幅波动;参股公司业绩波动,政策变化;大宗商品价格大幅波动。