派克新材(605123):2024Q2实现归母净利润0.93亿元,环比+27.53％-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1营收16.45亿元,同比-16.96％;归母净利润1.65亿元,同比-44.60％;扣非归母净利润1.58亿元,同比-42.64％。单季度来看,2024Q2营收8.96亿元,同比-13.68％,环比+19.50％;归母净利润0.93亿元,同比-40.18％,环比+27.53％;扣非归母净利润0.87亿元,同比-38.25％,环比+24.28％。

   利润表:受终端需求波动影响,2024H1公司收入和归母净利润出现下滑。收入端,2024H1航空航天领域锻件营收4.54亿元,同比-33.13％,电力领域锻件营收4.76亿元,同比-0.54％,石化领域锻件营收3.35亿元,同比-31.59％。盈利能力端,2024H1公司毛利率21.52％,同比-5.20pct,净利率10.04％,同比-5.01pct,其中航空航天领域锻件毛利率37.98％,同比-9.97pct,电力领域锻件毛利率15.30％,同比-3.38pct,石化领域锻件毛利率18.98％,同比+1.23pct。

   资产负债表:多个项目表明未来有望实现持续增长。1)存货:2024H1为10.02亿元,较期初增长9.67％,其中原材料、在产品、库存商品分别较期初增长1.49％、22.95％、36.51％,2)预付款项:2024H1为1.05亿元,较期初增长7.90％,表明公司加大采购原材料,3)应付票据及应付账款:2024H1为16.39亿元,较期初增长7.09％,表明公司为应对需求增长加大备货。

   2024H1公司受需求波动影响业绩表现一般,未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势,此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司,未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天:产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机,将受益于国内航发稳定列装,此外民用航发公司和罗罗、GE分别签订长协。航天方面,公司参与长征系列火箭及多型导弹配套,未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列装,公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力:公司石化/电力锻件等将充分受益于风电、核电等产业高增长。海外:2024H1收入2.80亿元,同比+50.37％,并于2024年4月设立新加坡子公司CastproPte.Ltd.,未来将进一步拓展国际业务。

   投资建议:公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商,短期需求波动导致业绩下滑,后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测,预计公司2024～2026年归母净利润分别为4.23、5.55、6.88亿元,对应PE为13X、10X、8X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期,原材料价格波动,公司产品售价波动。