同花顺(300033):整体稳健经营,费用率同比提升-公司半年报点评

投资要点:同花顺拥有移动端客户资源优势、金融大数据云计算技术优势,有能力打通并连接B端-C端、B端-B端,筑造互联网金融大平台。同花顺创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾业务,前景广阔。合理价值区间97.20-108.00元,维持"优于大市"评级。

   【事件】同花顺发布2024上半年业绩:2024年上半年公司实现营业收入13.9亿元,同比-5.5％,归母净利润3.6亿元,同比-21.0％。EPS0.68元,ROE5.25％。

   市场活跃度下滑,公司业务整体运行平稳。2024年上半年市场日均股基交易额9616亿元,同比-6.4％,资本市场出现一定程度波动,投资者对金融信息服务需求受到较大程度的影响,但公司各项业务整体运行平稳:增值电信收入7.69亿元,同比-10.9％;软件销售及维护收入1.03亿元,同比-7.2％;基金销售及其他收入1.7亿元,同比-4.9％;广告及互联网推广收入3.5亿元,同比+9.4％。

   研发投入持续增长,AI研发取得成效。2024年上半年公司研发费用5.9亿元,同比+5.1％,占营业收入比重42.6％,同比提升4.3个百分点。公司持续加强人工智能技术研发,在大模型、智能语音、自然语言处理、机器翻译、图形图像、智能体构建等技术领域取得了一系列成果。截至2024年6月30日,公司已累计获得自主研发的软件著作权510项,发明专利授权103项,已在AAAI、ICASSP等国际顶级AI学术会议上发表论文数十篇,形成了明显的技术领先优势。

   费用率有所上行,小幅拖累公司利润。公司2024年上半年营业总成本率为73.9％,较去年同期+6.6pct。公司营业成本、销售费用、管理费用同比分别+2.3％、+8.8％、+13.3％,占营收比重较同期分别+1.2pct、+2.3pct、+1.4pct。

   销售费用增加的主要原因是公司加大营销推广力度,使得销售人员薪酬及广告宣传费增加。

   持续加大第三方基金销售业务的发展力度,打造互联网泛金融智能服务平台。

   截至2024年上半年,"爱基金"平台共接入基金公司及证券公司220家,代销产品21373支,较2023年末分别增加4家及1333支产品。

   盈利预测与投资建议:预计2024E-2026E年净利润分别为11.6亿元、13.4亿元、14.9亿元,同比-17.1％、+14.9％、+11.3％,对应EPS分别为2.16元、2.49元、2.77元。使用可比公司估值法,我们给予其2024年45-50xPE,对应合理价值区间97.20-108.00元,对应6.2-6.9x2024EPB,维持"优于大市"评级。

   风险提示:互联网金融政策收紧。