爱柯迪(600933):Q2业绩环比小幅走弱,持续推进全球化-2024年半年报点评

投资要点:

   下调目标价至18.08元,维持增持评级。考虑到市场竞争加剧及汇兑损失,调整公司2024-2026年EPS预测为1.13(-0.10)/1.41(-0.23)/1.73(-0.25)元,给予公司可比公司平均估值,给予公司2024年16倍PE,下调目标价至18.08元,维持增持评级。

   Q2收入与业绩环比小幅走弱。2024年H1公司实现营收32.5亿元,同比+22.9％,归母净利润4.5亿元,同比+13.6％。Q2营收16.1亿元,同比+15.9％,环比-2.1％,归母净利润2.2亿元,同比-3.8％,环比-6.0％。公司Q2经营稳健,业绩整体符合预期。

   Q2毛利率同环比下滑,财务费用率提升明显。公司Q2毛利率27.7％,同环比均下滑,预计系原材料价格/运费提升及墨西哥工厂爬坡等多方面影响。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.3pct/+0.3pct/+1.3pct/+5.8pct,研发/财务费用率同比大幅提升分别系研发折旧、材料增加及汇兑损失增加所致。

   持续推进全球化生产布局建设。目前公司已在北美、东南亚、欧洲等区域布局生产基地。其中墨西哥二期工厂计划在2025年Q2投入生产,该项目将加大公司在北美市场的竞争力。2024年6月公司马来西亚生产基地竣工交付,2024年7月铝合金材料生产线开始量产,预计2024年Q4部分锌合金零件产线量产。马来西亚生产基地为公司提供稳定的原材料供应保障、为拓展东南亚市场的同时,也为产品出口美国市场做储备。

   风险提示:原材料价格波动的风险,汇率及贸易摩擦的风险,市场竞争加剧的风险。