三旺通信(688618):业绩阶段性承压,TSN方案助力车路云一体化建设

事件:公司8月28日晚发布《2024年半年度报告》,公司实现营业收入1.56亿元,同比下降21.41％;归属上市公司股东的净利润0.25亿元,同比下降36.56％;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.16亿元,同比下降53.43％。

   营收端受环境影响有所承压。公司营业收入承压主要受复杂经济环境和下游需求波动的影响,公司上半年解决方案类业务订单量同比减少。分行业来看,智慧能源、智慧交通、工业互联网、智慧城市以及其他行业板块分别实现营业收入8,218.82万元、3,048.00万元、1,465.94万元、944.09万元、1,961.47万元。其中,智慧能源行业板块实现营业收入同比增长24.06％。分产品来看,工业交换产品、工业网关及无线产品、其他产品,分别实现营业收入12,391.39万元、2,780.01万元、466.92万元,其中,工业网关及无线产品较上年同比增长25.74％。

   经营性净现金流增长明显。2024年上半年公司毛利率达63.48％,同比增长9.08个百分点,预计是受收入结构调整导致。公司净利润承压一方面是因为解决方案类业务订单量减少,另一方面是因为公司加快研发和销售团队建设与布局,持续加强研发投入及市场推广力度,研发和销售端的人员薪酬福利较上年同期增加12.99％。经营活动产生的现金流量净额达到0.42亿元,同比增长439.96％,主要得益于销售商品和提供劳务所收到的现金同比增加。

   TSN方案助力车路云一体化建设。公司推出全栈TSN协议功能型工业交换机(包括IES6400TSN系列、TNS5800D-TSN系列、ICS5400TSN系列等),兼容多种工业通信协议,为车路云一体化的智能交通系统构建稳固的网络基础。截止到目前,三旺通信已完成柳州车联网先导区项目(一期)、广州南沙区智慧道路监管服务平台及示范线项目、吉利研究院智慧道路国家试点项目、四川九绵高速公路等一批示范性项目的落地,为推动数字交通产业的创新发展贡献了行业智慧。

   投资建议:三旺通信是国内少有的端到端一站式工业通信解决方案提供商,有望在智能制造、智慧矿山、电力及新能源等领域实现快速增长,提升市场份额,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.37亿元/1.86亿元/2.45亿元,对应PE分别为15.0X/11.1X/8.4X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品研发创新风险、市场拓展不及预期风险、成本费用增加风险。