赤峰黄金(600988):Q2利润表现亮眼,成本环比下降明显

公司发布2024年半年报:24H1实现营业收入41.96亿元,同比+24.5％,实现归母净利润7.10亿元,同比+127.8％,实现扣非归母净利润6.39亿元,同比+71.8％。24Q2实现营业收入23.42亿元,同比/环比分别+31.2％/+26.3％,实现归母净利润5.10亿元,同比/环比分别+115.5％/+154.4％,扣非归母净利润为4.34亿元,同比/环比分别+80.5％/+112.3％。

   产销量:24H1矿产金产销量分别为7.55/7.59吨,同比+9.7％/+5.1％;24Q2矿产金产销量分别为3.97/4.01吨,环比+10.6％/+11.9％。

   成本:上半年成本同比基本持平,24Q2成本环比明显下降整体:24H1矿产金单位销售成本/全维持成本分别为285.4/264.7元/克(去年同期为280.5/267.0元/克),我们测算24Q2分别为271.5/257.6元/克,环比24Q1分别下降29.1/14.9元/克。

   万象矿业:24H1单位销售成本和全维持成本分别为1489.8/1225.9美元/盎司,同比-3.0％/-8.0％。

   金星瓦萨:24H1单位销售成本和全维持成本分别为1290.8/1177.8美元/盎司,同比+5.1％/+1.1％。

   国内矿山:24H1单位销售成本和全维持成本分别为169.0/228.0元/克,同比+9.9％/+7.8％。

   重点项目建设持续推进:万象矿业:持续推进塞班矿"六大增长项目",预计9月底确认卡农露天铜矿项目设计和预算;远西"露天+地下"金矿项目的班农、班迈区域已经征地完毕、那卡昌区域征地完成98％,预计9月份班农、班迈区域许可获批之后即可启动采矿生产工作。

   金星瓦萨:提升了井下掘进和生产效率,井下出矿能力达7,000吨/天,并重启优化DMH露天坑开采,提高配矿,增加矿石供给量。

   五龙矿业:3000吨/天选厂处理规模逐步提升,上半年日均处理矿量已提升至约2,000吨。

   吉隆矿业:新增18万吨金矿石选矿扩建项目已于6月建设完成,7月启动试生产,预期选矿处理能力增长150％。

   瀚丰矿业:立山矿扩建项目预计今年12月底完成,包括主运输巷道和主要设施安装,将提升整体矿山生产能力。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑金价上涨因素,我们上调盈利预测,预计2024-26年归母净利润16.9/21.6/23.4亿元,对应市盈率17/13/12倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险、地缘政治风险、汇兑风险、租赁融资业务亏损风险等。