南方航空(600029):24H1继续录得亏损,全年实现盈利可期

事件:公司发布2024年半年度报告。经营数据方面,客运量来看,2024H1,

  公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为7044.20万人次、802.32万人次、

  97.16万人次,为2019年同期的114.39％、81.65％、71.20％;运力供需对

  比来看,2024H1,公司国内、国际、地区的ask/rpk为2019年同期的

  118.259/119.66％、79.03％/77.68％、67.29％/67.66％;客座率来看,2024H1,

  公司的国内、国际、地区客座率分别为83.56％、81.66％、77.04％,分别为

  2019年同期的101.19％、98.29％、100.55％。

  财务数据方面,2024H1,公司实现营业收入847.9亿元,同比+18.04％,为

  2019年同期的116.25％;实现归母净利润-12.28亿元,扣非后归母净利润为

  -34.64亿元。

   2024H1,伴随行业需求恢复,公司收入端同比进一-步回升,营收水平为

  2019年同期的116.25％。收入端来看,2024H1,公司实现营业收入847.9

  亿元,同比增长18.04％,为2019年同期的116.25％。其中,Q1/Q2单季度

  营业收入分别为446.01亿元/401.89亿元。2024上半年,伴随民航出行需求

  恢复拉动业务量提升,公司营收同比进一步呈现增长,继续超出2019年同期。

  2024H1,生产恢复带动服务成本增加,公司营业成本同比增长17.42％,

  毛利率6.81％。成本端来看,2024H1,公司实现营业成本785.51亿元,同

  比+17.42％,为2019年同期的121.89％;毛利率为6.81％,同比+0.82pct,

  但仍不及2019年同期(11.14％)。单季度成本来看,2024年Q1/Q2,公司

  单季度营业成本分别为397.25亿元/388.26亿元。上半年,一方面因业务量

  增加带来变动成本增长,另一方面因原油价格继续维持高位,公司成本端仍面

  临压力。

  费用端来看,2024H1,公司的销售费用/管理费用/研发费用/财务费用,分别

  为33.25亿元/19.52亿元/2.47亿元/33.50亿元。其中,因继续受到人民币价

  格波动影响,公司上半年汇兑损益为-4.6亿元,录得汇兑亏损。

  2024H1,集团共计运营飞机907架。公司作为亚洲第--大航司,运力规.

  模继续保持行业领先。截至报告期末,集团共计运营架飞机907架。其中,

  2024 H1公司共引进23架,退出24架。2024H1,公司引进飞机机型以A320、

  B737、B787、ARJ21为主,退出以A320、A330、B737、EMB190为主。公

  司作为亚洲第一大航司,运力规模继续保持行业领先。

   投资建议:基于公司实际运营数据与此前预期的差距,我们调整此前盈利预测

  结果。我们预计,公司2024/25/26年或将实现基本每股收益0.03/0.22/

  0.37元,对应PE为167.89X/24.72X/15.08X,维持"推荐"评级。

   风险提示:国际航线恢复不及预期的风险,原油价格大幅.上涨的风险,人民

  币汇率波动的风险。