中国交建(601800):盈利能力提升,新兴业务和海外合同高增长-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收3574.48亿元,同比下降2.52％;实现归母净利润113.99亿元,同比下降0.5g％。

   业绩符合预期,疏浚和其他业务收入增速快。2024HI,公司实现营收3574.48亿元,同比下降2.52％;其中,基建建设／基建设计／疏浚／其他业务的收入分别为3180.89亿元、173.39亿元、268.86亿元、111.61亿元,分别同比一2.74％1-10.29％/3.27％/12.59％。公司实现归母净利润113.99亿元,同比下降0.5g％;实现扣非净利润106.23亿元,同降3.02％。公司实现经营活动现金净流量-741.61亿元,同比多流出247.83亿元,主要由于经营活动支出增加所致。

   盈利能力有所提高。2024HI公司毛利率为11.65％,同比提高0.89pct;净利率为4.06％,同比提高O.lpct。期间费用率为5.7％,同比提高0.78pct。

   销售费用率为0.3g％,同比提高0.13pct。管理费用率为2.38％,同比提高0.07pct。财务费用率为0.17％．同比提高0.4pct。研发费用率为2.76％,同比提高0.19pct。公司资产负债率为74.81％,同比降低O.lpct。

   新兴业务新签合同增速快,"一带一路"硕果累累。2024HI,公司新签合同9,608.67亿元,同比增长8.37％。其中,基建建设、基建设计、疏浚和其他业务新合同分别为8,633.78亿元、326.56亿元、596.83亿元和51.50亿元,分别同比+9.39％/+21.91％1-4.11％1-38.71％。公司在境外地区新签合同l,960.65亿元(约折合278.21亿美元),同比增长38.88％,约占公司新签合同额的20％。报告期,公司"大城市"业务领域新签合同3,855亿元,同比增长18.43％。公司在新兴业务领域新签合同2,952亿元,同比增长51％。报告期,公司在"一带一路"共建国家新签合同207.29亿美元。自共建"一带一路"倡议提出以来,公司累计新签合同2,554.87亿美元。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为245.60、263.16、285.65亿元,分别同比+3.14％/+7.15％/+8.55％,对应P/E分别为5.57/5.20/4.79x．维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。