同花顺(300033):持续加大AI研发投入,合同负债增长稳健-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1实现营收13.9亿元,同比下滑5.5％;实现归母净利润3.6亿元,同比下滑21.0％;实现扣非归母净利润3.4亿元,同比下降23.3％。单Q2实现营收7.7亿元,同比下滑10.5％;实现归母净利润2.6亿元,同比下滑23.2％;实现扣非归母净利润2.5亿元,同比下滑26.3％。

   广告导流业务逆势增长,收入端小幅承压。公司整体业务受市场情绪影响,24H1两市总成交额合计达100.3万亿元,同比下降10.0％。分业务来看:1)增值电信业务24H1实现营收7.7亿元,同比下滑11.0％。2)广告及互联网业务营收同比+9.5％至3.5亿元。3)软件销售及维护实现营收1.0亿元,同比下滑7.2％。4)基金销售及其他业务实现营收1.7亿元,同比下滑4.9％。

   持续加码AI研发投入,产品竞争力不断提升。2024H1,公司毛利率为84.9％,同比下滑1.15pp。销售/管理/研发费用率分别为17.4％/8.2％/42.6％,分别同比增长2.29pp/1.36pp/4.31pp。研发投入方面,公司继续加强人工智能技术研发,在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节均已应用生成式人工智能技术,提高服务能力和服务效率。

   合同负债稳健增长,Q2现金流流入降幅收窄。从现金流来看,公司上半年销售商品和提供劳务的现金流入达到15.7亿元,同比-7.0％;单Q2销售商品和提供劳务的现金流入达到9.2亿元,同比-3.3％,下滑幅度较一季度(-11.7％)有所收窄。前瞻性指标来看,2024Q2末合同负债为12.0亿元,同比+1.0亿元(+9.7％),较2024Q1末+8617.4万元(+7.7％),合同负债同环比增长,夯实收入增长潜力。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司作为金融信息服务龙头,随着市场活跃度稳步回升,主业将稳健增长;叠加公司AI布局相较可比公司遥遥领先,AI相关产品持续推进将打破业务边界,预计2024-2026年EPS分别为2.43/2.74/3.11元,当前股价对应的PE分别为42/38/33倍。公司应当享受龙头和AI领先布局带来的估值溢价,给予24年52倍PE,对应目标价为126.36元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场交投活跃度大幅下滑、研发进度不及预期、市场监管政策变动、行业竞争加剧等风险。