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固德威(688390):业绩季度环比改善,下半年海外放量可期-2024半年报点评

国联证券   2024-09-02发布
事件2事件2024年8月30日,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入31.48亿元,同比减少17.5%,实现归母净利润-0.24亿元,同比由正转负,实现销售毛利率22.8%,同比下降12.8%。其中2024Q2公司实现营业收入20.22亿元,同比减少3.5%,环比增长78.5%,实现归母净利润0.05亿元,环比由负转正,实现销售毛利率20.2%,同比下降12.5pct,环比下降7.3pct,销售净利率1.2%,环比提升2.9pct,由负转正。

   海外逆变器出货短期受阻影响业绩受海外库存周期影响,公司逆变器海外销售规模下降,对公司业绩表现造成较大影响,同时盈利结构性下滑。2024H1公司逆变器销量约27.85万台,同比减少33.6%,并网及储能逆变器销量均有所下滑,其中并网逆变器销量约25.59万台,同比减少14.7%,储能逆变器销量约2.26万台,同比减少81.1%。按市场区域来看,公司逆变器境外销量约15.52万台,同比减少49.6%,占销售结构比例为55.7%,同比下降17.7pct。2024H1公司发布户用SDTG3系列光伏逆变器33kW、36kW、40kW,将SDT系列产品功率段扩大至40kW,最高效率98.7%,有效提升发电量。

   注重研发投入保持产品先进性公司注重技术研发和产品升级,持续加大研发投入,2024H1公司研发投入2.6亿元,同比增长23.8%,占营收总额比例8.4%,同比提升2.8pct。在并网逆变器领域,公司技术先进性主要体现在拓扑研究、控制算法、工业设计等方面,产品通过包括TüV莱茵、TüV南德、BV、CQC认证等多项国际权威认证测试。截至2024年6月底,公司拥有已授权知识产权470项,2024H1新增60项。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为78.9/106.2/137.3亿元,同比分别7.3%/34.6%/29.3%;归母净利润分别为4.9/9.4/12.8亿元,同比增速分别为-42.7%/91.9%/36.5%。EPS分别为2.01/3.86/5.28元。受海外库存周期影响,公司海外出货阶段性受阻,营收及盈利均有所承压,公司有望凭借优质产品及海外认证优势,打开长期增长空间,维持"买入"评级。

   风险提示:海外政策变动风险;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动

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