德生科技(002908):营收短期承压,订单向好-2024年中报点评

【投资要点】

   公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业总收入2.90亿元,同比下滑25.66％,主要是由于传统业务市场需求收缩;实现归母净利润0.14亿元,同比下滑68.70％,主要系收入下滑以及研发投入增加影响。单季度看,2024Q2,公司实现营业收入1.38亿元,同比下滑36.56％;实现归母净利润0.07亿元,同比下滑75.58％。

   分业务看,2024年上半年,公司一卡通及AIOT应用传统业务实现收入1.88亿元,同比下滑39.90％,占营收比重为64.71％;人社运营及大数据服务业务实现收入0.87亿元,同比增长26.50％,占营收比重提升至30.05％;传统社保卡及读写设备业务实现收入0.15亿元,同比增长68.71％,占营收比重为5.24％。

   订单保持增长态势,盈利能力良好。公司上半年订单中标数量同比增长31.03％,预计能在下半年体现为合同额及收入,支撑公司全年业绩。同时,公司的产品盈利能力在持续投入下保持了良好水平,第二季度单季度毛利率环比增长4.37％,体现了公司由传统的项目定制向运营服务转型的成果。

   前瞻布局AI,赋能产业数字化转型。公司以便民服务站为重要抓手,构建"AI服务引擎",目前,便民服务站已成功落地第三代社保卡发行服务、就业、校园、医院等应用场景,是公司从2G服务到2B/2C服务链转变过程中的里程碑产品。另一方面,AI也助力公司数字化公共就业服务迎来新一轮模式升级,借助AI大模型,公司进一步触达C端求职者,目前已助力广州市一地区打造数字化零工市场体系,实现了就业服务效率的全面提升。

   【投资建议】

   公司以AI和大数据领域的新技术为辅助,积极发展城市居民服务一卡通数字化建设和运营服务,构建的"AI服务引擎"极大地提升了公司的业务触达能力。我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为8.54/9.91/11.31亿元;归母净利润分别为0.76/0.99/1.24亿元;对应EPS分别为0.18/0.23/0.29元/股;对应PE分别为41/31/25倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   数据要素政策落地不及预期;

   三代社保卡推广不及预期;

   市场竞争加剧。