神州数码(000034):核心业务持续发力,信创业务高景气度延续-2024年半年报点评

事件概述:2024年8月30日公司发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52％;归母净利润5.09亿元,同比增长17.52％;扣非净利润4.55亿元,同比增长6.14％。

   2024Q2收入、利润均稳健成长,核心业务持续发力。2024Q2,公司收入及归母净利润同比增速分别达到17％和22％。2024年上半年,公司自有品牌产品业务强劲增长,实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5％。毛利率10.5％,同比提升1.7个百分点。自有品牌产品业务利润总额为4403万元。信创方面,国产化需求持续释放,公司作为华为鲲鹏核心合作伙伴之一,相关业务保持快速发展态势;同时,AI算力领域景气度高,公司作为华为昇腾的核心合作伙伴之一,拥有整机、分销等多种能力并不断补强其他能力。2024年上半年,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3％,毛利率12.1％。其中,神州鲲泰人工智能服务器受益于行业高景气度,实现收入5.6亿元,同比增长273.3％。

   重点客户方面,在运营商行业,公司自有品牌产品已经实现对中国移动、中国电信、中国联通三大运营商的覆盖。报告期内,在中国移动2024-2025新型智算中心采购招标中,公司中标10.53％的份额,中标金额约20亿元人民币。在金融行业,公司在提升市场份额的同时发力区域金融市场,在报告期内成功签约建设银行、交通银行、邮储银行、浦发银行、广发银行、民生银行、兴业银行、中国人寿等头部优质客户。在政企行业,公司聚焦沈阳、深圳前海等地方的智算中心集群建设。

   AI驱动的数云融合战略持续推进,推动公司业务健康发展。1)数云服务及软件业务:2024H1实现营业收入14.4亿元,同比增长62.7％,毛利率19.1％,同比提升6.8个百分点,利润总额为3265万元。2)IT分销及增值服务:2024H1实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8％。毛利率3.5％,同比提升0.3个百分点。分销业务利润总额为7.2亿元。其中,微电子业务板块实现了强势增长,实现收入97.6亿元,同比增长39.7％。相关业务板块在上半年带动公司整体分销业务快速复苏的同时,成功引入了更多的国产半导体品牌,如华为海思等。并且公司围绕主控、存储、屏和驱动、分立器件四个品类不断完善半导体业务布局。

   投资建议:公司是国内领先的服务器整机厂商,紧抓AI浪潮带来的行业机遇,积极推动战略转型,深入布局AI算力市场,在信创、出海等领域也在持续发力,未来公司有望迎来加速发展期。预计2024-2026年归母净利润分别为14.15/16.87/18.68亿元,对应PE分别为11X、10X、9X,维持"推荐"评级。

   风险提示:AI技术推进不及预期;同业竞争加剧的风险。