盛新锂能(002240):海外锂项目顺利推进,资源保障力增强-2024年半年报业绩点评

投资要点:

   维持"增持"评级。2024H1公司实现营业收入25.79亿元(同比-45.80％);实现归母净利润-1.87亿元。Q2公司实现营业收入13.66亿元(同比-30.83％,环比+12.56％);实现归母净利润-0.43亿元。

   业绩符合预期。基于未来一年锂价仍处于下行期预期,下调预期公司2024-2026年EPS分别至0.61/0.82/1.02元(原1.17/1.29/1.54元)。

   参考行业均值和公司成长性带来的估值溢价,给予2025年公司17倍PE估值,下调目标价至13.94元,维持"增持"评级。

   锂盐价格下行,公司利润承压。产品售价:2024上半年电池级碳酸锂均价10.74万元/吨,同比-67.09％;其中二季度均价11.01万元/吨,同比-55.60％,环比+5.46％。成本:根据海关数据,上半年锂精矿进口均价1164.84美元/吨,同比-73.17％。产销量:2024上半年公司锂产品产量/销量3.22/3.43万吨,同比+7.91％/+20.21％。公司当前外购部分锂精矿进行生产,而锂矿到锂盐有一定运输和加工期。生产期间锂盐价格持续下行,导致公司营收下降,利润承压。

   锁定上游锂资源,原料供应稳定。非洲萨比星矿山于2023年5月投产,已实现达产。目前5个矿权原矿生产规模达99万吨/年,可生产锂精矿约29万吨/年;其他35个矿权也在积极勘探中。公司已合计持有木绒矿52.20％股权,正在办理探矿权转采矿权相关手续,有助于保障公司锂盐产能扩张的资源供应。此外,公司与金鑫矿业、DMCC公司、Pilbara等境内外企业签署了长期承购协议,在行业周期下行阶段稳定公司锂资源供应。

   项目建设顺利,锂盐产能扩张。印尼盛拓锂盐项目于2024年6月投入试生产,项目产能规模6万吨/年,是公司海外首个锂盐生产基地。

   目前公司已建成锂盐产能共13.7万吨/年(中国7.7万吨、印尼6万吨),金属锂产能500吨/年,产能规模位居全球前列。盛景锂业在四川射洪经济开发区锂电产业园规划建设2万吨碳酸锂生产项目,作为遂宁盛新3万吨锂盐生产基地的柔性生产安排,已于2024年6月投入生产,保障了产品结构的灵活性。

   风险提示:新能源车销量不及预期,产能建设进度不及预期