中航光电(002179):单季度利润降幅环比显著收窄,下半年业绩可期-中期点评

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   公司发布半年报,2024H1实现营收91.97亿元,同比-14.5％;2024H1实现归母净利润16.68亿元,同比-14.6％。

   单季度营收及盈利降幅显著收窄,毛利率提升公司2024Q2营收同比-4.28％,较2024Q1的-24.87％收窄20.59pct;归母净利润同比-4.47％,较2024Q1的-24.41％收窄19.94pct,单季度看营收及归母净利润降幅显著收窄,表明公司下游需求或逐步恢复。2024Q2销售毛利率38.47％,同比/环比提升1.87pct/2.92pct,毛利率提升验证公司提质增效实力。

   期间费用控制良好,彰显公司提质增效决心与实力2024H1公司期间费用15.17亿元,同比-10.64％,其中销售/管理/研发费用同比-25.66％/-7.94％/-11.68％,表明公司积极开源节流,控制费用,验证公司在行业需求波动时的自我调节能力较强。

   下半年营收及利润增速需相对较高,方能实现财务预算计划根据公司2024年3月发布的《中航光电科技股份有限公司2024年度财务预算报告》,公司计划2024年完成营收221亿元,同比10.09％;利润总额41.10亿元,同比10.08％。若下半年需求落地,24H2营收同比增长38.49％达到129.03亿元以上;利润总额同比增长47.87％达到21.55亿元以上,则可完成年初目标。

   高护城河且盈利稳定增长,给予"买入"评级考虑军工行业需求波动等因素,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为221.26/262.78/317.43亿元,同比增长分别10.22％/18.77％/20.80％;归母净利润分别为37.15/44.89/55.08亿元,同比增速分别为11.25％/20.84％/22.69％。鉴于公司深耕航空、航天及汽车连接器等领域,军工信息化龙头地位,公司经营管理质量和民品竞争力仍在持续提升中,我们认为中长期视角下公司仍具有较高的投资价值,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期风险;产品研发进度不及预期风险;行业竞争加剧风险。