重庆百货(600729):24H1利润端短期承压,门店调改有望实现业绩增量-中期点评

事件:重庆百货发布24H1财报。

   ①2024H1:营收89.8亿元,同比-11.6％;归母净利润7.1亿元,同比-21.1％;扣除非经常性损益和马上消费投资收益后的净利润3.74亿元,同比-4.5％。②2024Q2:营收41.3亿元,同比-18.5％;归母净利润2.8亿元,同比-28.9％。分业态来看:24H1百货/超市/电器/汽贸业态数量分别为50/149/41/34个,总数环比下降。其中,百货业态收入13.3亿,同比-6.9％,超市业态收入36.8亿,同比-3.7％,电器业态收入16.6亿元,同比+0.88％,汽贸业态收入22.3亿,同比-28.7％。

   毛利率和费用:24H1毛利率26.7％,同比+0.7pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为14.0％/4.7％/0.1％/0.3％,同比变化+0.75pcts/-0.07pcts/-0.05pcts/-0.43pcts。展望24年:门店调改有望实现业绩增量。

   公司确定调改模式,打造"超级市集"新品牌,尝试"生鲜+折扣"新模式,上半年调改2家"超级市集",其中:加州店5月开业当月实现盈利,次月未税销售同比+36.5％,交易次数日均同比+83.4％,毛利收入增长超38％;白鹤路店至6月末,未税销售同比+205％,交易次数日均同比+110％,净毛利额同比+96.8％。

   盈利预测与估值:公司是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先、竞争力较强的零售企业。公司积极拥抱变革,回归商业本质,公司开始折扣零售相关业态,同时门店调改尝试"生鲜+折扣"新模式,有望在24年形成业绩增量;此外,公司还投资了马上消费金融,同样有相当的利润贡献。综合预计2024-2025年公司归母净利14.6亿/16.2亿元,对应5.3x/4.8xPE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:业态拓张不及预期、消费复苏不及预期、投资收益不及预期