鹏鼎控股(002938):AI创新驱动成长-2024半年报业绩点评

事件:公司2024H1营业收入为131.26亿元,同比增长13.79％;归母净利润为7.84亿元,同比下降3.40％;扣非后归母净利润为7.56亿元,同比增长2.17％。

   其中Q2单季度营收为64.40亿元,同比增长32.28％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.87和2.52亿元,同比分别下降27.03％和25.01％。

   点评:受大客户促销策略及费用投入加大影响,Q2单季度利润出现下滑。受终端市场复苏及AI创新影响,公司上半年营业收入达到131.26亿元,同比增长13.79％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为7.84和7.56亿元,同比分别变动-3.40％和+2.17％。单季度来看,公司Q2单季度营收为64.40亿元,同比增长32.28％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.87和2.52亿元,同比分别下降27.03％和25.01％。Q2利润下滑幅度较大,一方面受大客户促销策略影响,公司产品整体存在价格压力,另一方面公司为下半年旺季量产提前准备,期间、研发等费用投入同比有所加大。盈利能力方面,公司上半年毛利率、净利率分别为17.97％和5.97％,同比分别下降了0.34和1.07个百分点。

   终端市场复苏及AI创新推动,通讯及消费电子业务有望受益。公司上半年通讯用板收入87.30亿元,同比增长3.68％;消费电子及计算机用板收入39.31亿元,同比大幅增长36.57％,主要受大客户新品发布所推动。随着主要客户端侧AI产品加速落地,相关产品销量有望得到提振,同时预计PCB产品也将向高质、低损耗、高散热、细线路等高阶产品升级,价值量将进一步提升。公司作为大客户PCB核心供应商,通讯及消费电子业务有望深度受益AI浪潮。

   汽车及服务器业务有望成为第二成长曲线。公司上半年汽车及服务器业务收入达到4.30亿元,同比大幅增长94.31％。在汽车领域,雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,相关产品已与多家国内Tier1厂商展开合作,同时取得了国际级Tier1客户的认证通过,预计下半年开始量产出货。在服务器领域,得益于AI服务器出货量成长显著,上半年相关业务产品显著成长。公司积极把握AI服务器市场发展机遇,一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作,目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段,另一方面,以对标最高等级服务器产品为方向,加快泰国园区建设进程。随着公司进一步加快汽车及服务器用板市场的开拓,相关产品有望逐步放量,业绩有望保持高速增长。

   投资建议:预计公司2024-2025年EPS分别为1.62和1.92元,对应PE分别为22和19倍。

   风险提示:需求不及预期;技术推进不及预期;行业竞争加剧等。