中信出版(300788):单季度利润同环比双增,拥抱AI赋能主业-公司事件点评报告

事件中信出版发布2024年中报:2024上半年公司营收、营业总成本分别为8.05、6.9亿元(yoy-7.75％、-10.43％),销售、管理、研发费用分别为1.4、0.54、0.05亿元(yoy-5.14％、-2.63％、+0.95％),2024上半年公司计提资产减值损失0.2251亿元;单季度看,2024Q2公司营收4亿元(yoy-9.6％,qoq+0.23％),归母、扣非利润0.550、0.553亿元(yoy+12.7％、+10.77％、qoq+45％、+54％)。

   投资要点2024Q2营收环比增长归母与扣非同环比双增主业具韧性2024年上半年公司营收8.05亿元(yoy-7.75％),行业端看,2024上半年中国图书零售市场同比下滑6.2％,公司收入增速与行业波动趋同;分类看2024上半年公司图书出版发行、数智服务、城市空间运营三大收入6.24、1、1.47亿元(yoy-9.3％、+12.66％、-12.24％),数智业务收入取得增长。

   2024上半年公司图书实洋市占率2.68％,龙头地位稳固,细分产线看,公司在经管、科普、心理自助、传记分类中,稳居第一;少儿和生活类位居第二;单季度看,2024Q2归母与扣非利润的同环比双增,得益于公司降本增效的措施助力,通过数智赋能、出品优化、销售控价等举措,促使出版业务毛利率同比提升3.68pct,总体看主业具韧性。

   加速推进动漫文创战略成立动漫事业部IP业务具增长潜力2024上半年公司动漫图书出版收入规模同比增长30％,动漫品类图书市场占有率位居第二,围绕IP逻辑,在周边衍生品领域加大布局,已与环球影城达成小黄人、功夫熊猫衍生品合作,并获"葬送的芙莉莲"等IP的衍生品运营授权,下半年动漫主题店也可期。

   作为文化品牌头部企业之一AIGC下如何践行新质生产力?公司加快智能数字体系建设,2024年7月初正式发布数智化发展战略,在基础设施层开放与模型技术公司合作;研发的夸父AI数智出版平台覆盖选题评估、内容策划等多个应用场景,在出版全流程的大环节通过数据分析与AI技术应用持续提质增效;知新企业培训平台正式上线,企业知识服务收入规模同比增15％;知识服务全面升级为数智服务,积极构建融合出版新生态。

   盈利预测维持"买入"投资评级,预测公司2024-2026年营收17.99、19.32、20.90亿元,归母利润分别为1.58、2.00、2.56亿元,EPS分别为0.83、1.05、1.35元,当前股价对应PE分别为30.1、23.7、18.5倍,公司市占率稳固,税收变动事件渐落地;基于公司作为中国文化品牌代表企业之一,主业大众出版优势持续,内生外延双轮驱动下借力技术赋能主业,AI新技术叠加新探索有助于保持企业经营拉伸,公司持续加大研发利于探索高质量创新发展路径,进而维持"买入"投资评级。

   风险提示税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险;新业务或对外投资探索不及预期的风险;数字化变革挑战的风险;知识产权被侵害的风险;税收优惠政策变动的风险;产业政策变化的风险;数字化转型升级不及预期;内容电商进展不及预期的风险;宏观经济波动的风险等。