奥迪威(832491):汽车测距超声波传感器需求旺盛,2024Q2毛利率同比承压,但是环比有回升趋势

奥迪威2024H1传感器业务营收同比快速增长,市场竞争叠加原材料涨价致使毛利率承压;执行器业务亦有类似的情况。奥迪威2024Q2毛利率约36.7％,QoQ+2.4pcts,毛利率出现环比回升趋势。维持增持评级。

   支撑评级的要点奥迪威2024H1营业收入同比保持稳健增长。奥迪威2024H1营业收入约2.84亿元,YoY+32％;毛利率约35.6％,YoY-3.8pcts;归母净利润约0.47亿元,YoY+13％。奥迪威2024Q2营业收入约1.60亿元,QoQ+28％,YoY+40％;毛利率约36.7％,QoQ+2.4pcts,YoY-3.4pcts;归母净利润约0.26亿元,QoQ+30％,YoY+13％。

   传感器业务营收快速增长,市场竞争叠加原材料涨价致使毛利率承压。奥迪威2024H1传感器业务营业收入约2.14亿元,YoY+37％;毛利率约38.0％,YoY-1.6pcts。根据奥迪威2024年半年度报告,随着智能汽车的自动驾驶技术从L2向L3、L4升级,智能汽车对各类型传感器数量、性能、精度都提出了更高的要求,对汽车超声波传感器的需求也日益增长。2024年上半年,奥迪威产品技术升级,核心竞争力提升,并取得下游市场和客户的认可,需求订单增加。同时因为国内汽车和零部件市场竞争激烈、大宗原材料价格波动的影响,2024年上半年车载测距传感器毛利率同比下滑。

   执行器业务营收稳健增长,毛利率同比承压。奥迪威2024H1执行器业务营业收入约0.65亿元,YoY+26％;毛利率约24.6％,YoY-7.9pcts。2024H1公司深挖下游客户需求,加强和海外客户的对接服务,执行器订单需求保持增长。

   估值考虑到2024H1公司传感器业务营收同比快速增长,执行器业务营收同比稳健增长,我们小幅上调奥迪威2024/2025/2026年EPS预测至0.68/0.86/1.04元。

   截至2024年8月30日收盘,奥迪威总市值约18亿元,对应2024/2025/2026年的PE约为18.3/14.5/12.0倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险市场需求不及预期。行业价格战。新产品研发不及预期。