广发证券(000776):Q2自营收益高增,资管业绩环比改善-2024年半年报点评

事件:广发证券24H1实现营收/净利润117.78/43.62亿元,yoy-11.02％/-3.88％。公司加权平均ROE为3.39％,同比-0.45pcts。经纪、利息、自营、投行、资管净收入(剔除其他收入)占比分别为25％、8％、33％、3％、31％。

   报告期末,公司杠杆水平4.93x,同比-0.09x。

   Q2投资收益同比高增推动业绩修复超预期。24Q2,公司实现单季度营收/净利润68.29/28.24亿元,yoy+1.01％/+18.57％。24H1,公司实现自营投资收益36.55亿元,同比+43％,Q2单季度投资收益25.25亿元,同比+133％,为公司业绩修复贡献主要支撑。报告期内,公司权益及固收投资均实现较好投资业绩,金融投资规模较23年末+2％至3688亿元,其中其他权益工具增长迅速,较23年末+148％。信用业务方面,24H1公司利息净收入yoy-48％至8.94亿元。截至24H1,公司融资融券余额为806.74亿元,较上年末下降9.34％,市场份额5.45％。

   投行业务逆势增长,资管业绩环比改善。1)经纪:24H1公司经纪业务收入27.62亿元,同比-8.6％,优于市场同期变动(24H沪深AB股日均成交额8707亿元,同比-10.46％)。公司财富管理业务转型领先,截至24H1,公司代销金融产品保有规模超过2,200亿元,较上年末增长4.00％。2)投行:24H1公司投行业务收入3.36亿元,yoy+13.5％。24H1,公司债券承销规模yoy+65％至1524亿元,表现较为亮眼。3)资管:24H1公司资管业务收入33.83亿元,同比-19％,Q2单季度业绩环比正增(+10.5％),弱市下凸显韧性。截至24H1,广发基金和易方达基金非货基管理规模分别为7841亿元/12204亿元,分别位于行业第三和第一。

   投资建议:公司资管优势地位稳固,看好财富管理转型趋势下长期竞争优势。

   随着市场回暖,公司各项业务有望逐步迎来修复。预计24年归母净利润同比+3％至72亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场波动风险、业务风险、资本市场改革推进不及预期