奥普特(688686):下游需求复苏在即,新品推出值得期待

事件:公司发布2024年半年报:24H1实现营业收入5.22亿元,yoy-15.65％;归母净利润1.13亿元,同比-34.73％,24H1毛利率66.01％。业绩略低于市场预期。

   点评:受到下游客户资本开支放缓影响,公司上半年收入承压。1)消费电子:24H1收入3.54亿元,同比下滑8.45％,营收占比68％;2)锂电:24H1收入1.12亿元,同比下滑37.37％,营收占比22％;3)半导体:公司拥有高分辨率的相机、精密的光学镜头和光源,能够检测出芯片上的细微缺陷,如颗粒污染、划痕、双胞、立晶等,成功获得下游客户认可,上半年实现高速增长。

   机器视觉行业需求有望迎来复苏。根据高工机器人产业研究所(GGII)数据显示,2023年中国机器视觉市场规模为185亿元(不含集成设备),预计2024年市场规模有望突破200亿元,同比增速接近12％,到2028年将超过395亿元。2024年7月,继SAM大模型之后,Meta发布SAM2大模型,可以分割一切图像和视频,进一步扩展视觉大模型的应用边界,随着大模型技术的融合与发展,机器视觉的应用领域将持续拓展。

   维持买入评级。考虑到下游行业需求承压,行业竞争加剧,下调24年消费电子以及锂电业务收入增速至持平(前期预测双位数增长),故我们下调24-26年盈利预测,我们预计24-26年业绩分别为2.04、2.98、3.88亿元(前期24-26年为2.76、3.56、4.55亿元),对应24-26年PE分别为31、21、16X。考虑到:1)依据Wind一致预测,24年公司可比公司凌云光PE为39X,公司PE水平较可比公司低;2)公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品,定位于中高端市场,全面覆盖视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D传感器、一键测量传感器、工业传感器等产品,随着行业需求复苏,公司市场占有率有望稳步扩大,所以维持买入评级。

   风险提示:产品价格下行及毛利率下降的风险;新产品市场推广不达预期的风险;市场竞争加剧的风险等。