联美控股(600167):2Q24同比减亏,毛利率承压-中报点评

1H24归母净利同比-19.7％,下调盈利预测与目标价联美控股8月30日发布中报业绩,1H24实现营收/归母净利19.50/4.77亿元,同比+5.2％/-19.7％;2Q24实现营收2.33亿元,同比+17.8％,归母净利-0.87亿元,同比减亏。1H24公司营收同比增长主要系供暖收入及广告收入增加。考虑1H24公司毛利率同比-8.5％至35.5％,调整业务毛利率,下调盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利预测8.4/9.5/10.7亿元(前值:9.3/10.1/11.3亿元),对应24-26年EPS为0.37/0.41/0.47元,参考可比公司24年Wind一致预期PE均值10x,考虑未来户外裸眼3D高清大屏媒体业务发展仍具备增长潜力,给予公司24年17倍目标PE,对应目标价6.26元(前值:6.88元),维持"买入"。

   清洁供暖业务主要子公司中,盈利同比变化差异较大1H24,公司清洁供暖业务领域重要子公司中,浑南热力/新北热电/国惠新能源营收分别同比+4.1％/+5.5％/基本持平至6.6/5.0/5.5亿元,净利润分别同比-25.5％/+9.9％/-16.8％至1.5/0.9/2.4亿元,我们测算净利润率分别为23％/18％/44％。1H24公司营业成本同比+21.21％,主要系燃料成本增加以及高铁媒体和户外裸眼3D大屏媒体资源成本增加。费用方面,1H24公司销售费用同比+9.83％至0.57亿元,主要系兆讯传媒广告销售人员人工成本及广告宣传费增加。

   兆讯传媒1H24营收同比+25.8％,净利润同比-40.6％1H24,公司高铁数字传媒业务营收同比+25.8％至3.21亿元,净利润同比-40.60％至0.41亿元。截至2024年6月底,兆讯传媒签约的铁路客运站564个,开通运营铁路客运站509个(高铁站点/普通车站点496/13个),运营5310块数字媒体屏幕。分业务看,1H24高铁媒体业务毛利率同比-12.02pp至37.7％;户外裸眼3D高清大屏媒体业务,由于建设先于盈利,1H24依然亏损,但毛利率已由1H23的-212.6％收窄至1H24的-23.0％。

   风险提示:接网面积增速不达预期,煤价下降不及预期,广告业务增长不及预期。