德明利(001309):半年度营收新高,各产品线加速推进-公司点评报告

德明利发布2024半年报,公司24H1实现营收21.76亿元,同比+268.50％;实现归母净利润3.88亿元(23H1为-0.79亿元),同比大幅扭亏;实现扣非归母净利润3.70亿元(23H1为-0.85亿元),同比大幅扭亏。24H1公司实现毛利率29.00％,同比+26.84pcts;实现净利率17.82％,同比+31.22pcts。

   24Q2末公司存货规模达33.8亿元,较Q1末的24.9亿元提升35.9％。分季度来看,24Q2公司实现营收13.65亿元,同比+373.12％,环比+68.36％;实现归母净利润1.92亿元(23Q2为-0.36亿元),同比大幅扭亏,环比-1.71％;

   实现毛利率24.09％,同比+25.8pcts,环比-13.2pcts;实现净利率14.08％,同比+26.33pcts,环比-10.04pcts。公司业绩大幅增长主因产品矩阵不断丰富,推出多款移动存储、高端固态硬盘、嵌入式存储新品,新增了LPDDR、内存条产品线;同时得益于公司战略储备充足,前期客户导入工作成果不断显现,行业客户、品牌商等合作渐入佳境,推动公司销售规模不断增长。

   各产品线显著放量,外销占比大幅提升。分产品来看,24H1公司移动存储类产品实现营收6.8亿元,同比+82.59％,营收占比为31.32％,对应毛利率为33.80％,同比+31.86pcts;固态硬盘类产品实现营收9.3亿元,同比+332.13％,营收占比为42.84％,对应毛利率为24.18％,同比+21.50pcts;

   嵌入式存储类产品4.4亿元,同比+38431.25％,营收占比为20.02％,对应毛利率为38.92％,同比+75.87pcts。分销售地区来看,公司24H1内销收入为2.7亿元,同比+54.74％,营收占比为12.42％,对应毛利率为18.64％,同比+14.52pcts;外销收入为19.1亿元,同比+358.30％,营收占比为87.58％,对应毛利率为30.47％,同比+29.14pcts。

   研发投入高增,自研主控进展不断。24H1公司研发费用为0.87亿元,同比+107.63％。公司闪存模组以自研主控芯片为核心,随着研发实力不断增强,公司芯片研发不断提速,积极推动两颗主控量产导入,以及三颗主控芯片的研发立项。公司新一代自研SD6.0存储卡主控芯片产品适配工作进展顺利,目前已有各类搭载该款主控的存储卡模组送样,待客户验证通过后即可实现批量导入;公司自研SATASSD主控芯片也已具备产业化应用条件,正在加快产品适配与测试,目前整体工作进展顺利。随着研发团队的建设与研发水平提升,公司于24H1新增立项PCIeSSD、UFS、eMMC三颗主控芯片研发项目,未来将持续推动研发工作,加快向功耗、速度、容量、纠错等性能要求更高领域的研发创新。

   盈利预测及投资建议:我们看好公司未来发展。相较于消费级产品,SSD、内存条等产品是更大市场,公司有望凭借产品及客户开拓实现业绩的持续增长。预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润6.1/8.7/11.6亿元,对应增速分别为2345.9％/42.6％/33.0％,对应2024/2025/2026年PE为18.2/12.8/9.6x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场需求不及预期;行业竞争加剧;新产品市场开拓不及预期。