神州数码(000034):三大业务提质升级,业绩快速增长-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营业收入625.6亿元,同比增长12.5％;实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.5％;扣非归母净利润为4.5亿元,同比增长6.1％。

   Q2加速成长,真实利润超预期。单季度看,公司Q2实现收入33.3亿元,同比增长16.9％;实现归母净利润2.7亿元,同比增长22.4％;实现扣非后归母净利润2.5亿元,同比增长32.2％,收入利润增速相较Q1均有明显加速。毛利和费用端看,2024H1公司综合毛利率为4.5％,同比提升0.75pp,销售、管理、研发费用率分别为1.6％(-0.03pp)、0.3％(+0.03pp)、0.3％(+0.02pp),基本保持稳定。公司上半年财务费用为0.8％,同比增长0.46pp,主要因为持有的深圳市神州数码国际创新中心(IIC)虽然已经实现部分销售,但销售毛利未能弥补资金占用而产生的财务费用,若扣除IIC的负向影响,上半年净利润同比增长37.2％。

   分销业务持续提质升级,数云融合继续推进深入。1)公司IT分销及增值服务业务上半年实现收入598.3亿元,同比增长9.8％,毛利率达到3.5％,同比提升0.25pp,利润总额达到7.2亿元;公司坚定推进分销升级战略,主动聚焦高价值、高毛利业务,成功引入海思等国产半导体品牌,运营水平及资金使用效率进一步优化。2)数云服务及软件业务上半年实现收入14.4亿元,同比增长62.7％,利润总额达到3265万元,报告期内公司继续推进数云融合战略,发布"神州问学AI原生赋能平台"、落成深圳人工智能计算中心等,提供全栈式AIInfra服务和全生命周期管理支持,帮助汽车、医药等各行业客户在AI应用场景的落地。

   自主品牌高速扩张,AI服务器推动毛利结构改善。2024H1,公司自主品牌业务实现收入26.6亿元,同比增长45.5％,毛利率达到10.5％,同比提升1.67pp,利润总额为4403万元。其中,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3％,子品牌神州鲲泰AI服务器收入5.6亿元,同比增长273.3％。报告期内公司中标包括中国移动在内的多项通用服务器与AI服务器大单,持续验证市场影响力。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为2.08元、2.48元、2.93元。公司分销业务提质升级,云与信创深化推进,有望实现加速发展,维持"买入"评级。

   风险提示:信创产业推进不及预期、市场竞争加剧、产品研发进度不及预期、新业务拓展不及预期等风险。