万马科技(300698):新项目落地实施,智驾领域长足发展

公告要点:公司发布2024年半年度报告,2024H1公司营收2.25亿元,同比+0.65％;归母净利润1597.5万元,同比-4.83％;扣非归母净利润1560.46万元,同比-2.89％。

   营业收入增长,车联网营收持续新高。报告期内,万马科技主营业务车联网营收9946.07万元,同比+53.83％,毛利率为45.49％,与公司其他业务相比具有更高盈利能力。费用方面,公司注重车联网及自动驾驶相关业务的技术升级,研发投入同比+16.68％,智驾新项目投资建设增加了公司资本开支和现金支出。销售费用率为13.2％,管理费用率为7.7％,财务费用率为0.6％,维持在正常水平,反映公司经营良好。

   积极开拓国际市场,车联网成为关键驱动力。2024H1公司的车联网业务营收占比达44.20％,是公司第一大细分板块。随着我国汽车智能网联商业化进程不断推进和"车路云一体化"应用试点加速,车联网市场渗透率增长势头持续向好。据中国汽车工程学会预测,2025年、2030年我国销售新车联网比率将分别达到80％、100％,公司车联网业务发展前景广阔。近年公司车联网业务积极拓展多元伙伴关系,已陆续为上汽大众、东风、智己、岚图、高合、理想、集度、天际汽车提供车联网相关产品与服务。本报告期,公司也积极开拓海外连接业务,目前已为欧洲、亚太、北美、南美等方向的网联汽车提供服务。

   重点发展智驾业务板块,加速自动驾驶云创新发展。如今,智能驾驶系统正在经历从模块化到端到端的转变。公司子公司优咔科技最新推出了"端管云边"自动驾驶综合解决方案,可帮助车企构建端到端自动驾驶方案所需要的数据闭环能力,使公司在技术架构、开放能力及综合成本方面均具有优势。公司与英伟达继续进行深度合作,近日揭牌的优咔科技自动驾驶云智算中心,是全球首个采用英伟达H20服务器构建的自动驾驶工具链平台,也是英伟达在中国汽车领域探索AI Enterprise产品与服务的首个平台。

   盈利预测:预计公司2024-2025年归母净利润为0.89/1.59/2.20亿元,同比+38.74％/+78.28％/+38.12％,对应PE分别为49x/28x/20x,维持"买入"评级。

   风险提示:产业进度不及预期风险;技术人才流失风险;智能汽车渗透率不及预期;公司与重要客户商务条款落地不及预期;智能驾驶市场竞争持续加剧;业绩预测和估值判断不达预期。