药康生物(688046):Q2业绩环比稳健增长,海外拓展有望打开成长空间-中期点评

Q2业绩环比稳健增长,海外市场有望打开成长空间

   2024H1,公司实现营业收入3.40亿元,同比增长15.05％;归母净利润7634万元,同比下降1.59％;扣非归母净利润5484万元,同比增长10.73％。单看Q2,公司实现营业收入1.83亿元,同比增长17.83％,环比增长16.68％;归母净利润4686万元,同比增长0.73％,环比增长58.95％;扣非归母净利润3197万元,同比增长17.24％,环比增长39.80％。公司营收端稳健增长,利润端受持续高强度研发投入、新产能投产后折旧摊销增加、加大海外市场开拓等因素影响阶段性承压。公司坚持"产品+服务"双轮驱动的业务模式,持续推进非肿瘤模型以及野化鼠等新领域建设,海外业务快速发展。我们看好公司长期发展,维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为2.04/2.51/3.19亿元,EPS为0.50/0.61/0.78元,当前股价对应PE为21.9/17.8/14.0倍,鉴于公司积极开发高附加值品系且积极拓展海外市场,维持"买入"评级。?

   前瞻性布局高附加值小鼠品系,新产能利用率稳步提升

   公司持续推进小鼠模型创新,前瞻性布局高附加值小鼠品系,2024H1新增斑点鼠品系超过200个;野化鼠项目快速推进,截至2024年6月底,共推出25个野化鼠品系与600个药筛鼠品系。公司海内外产能陆续投产,2024H1新设施8万笼新产能的利用率稳步提升,对华北市场、上海区域、粤港澳大湾区服务能力显著增强;同时,公司首个海外设施落地SanDiego于2024Q1启用,对海外客户的响应速度与服务能力持续提升。?

   积极扩建BD团队,国际化发展正在路上

   截至2024年6月底,公司共拥有近100人BD团队,2024H1服务客户数量近2000家,新增客户近400家。海外市场方面,公司已组建超30人BD团队,分别覆盖北美、亚太及欧洲三大区域,服务客户超200家。2023年海外市场实现收入6214万元,同比增长44.91％,工业客户占比超60％,国际化发展正在路上。?

   风险提示:模式动物行业需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。