台华新材(603055):行业需求景气带动业绩增长-半年报点评

公司发布2024年半年报

   公司24Q2收入19.5亿,同比+59％;归母2.7亿(此前预告区间2.5-3.1亿),同比+152％;扣非2.4亿(此前预告区间2.1-2.7亿),同比+150％;

   24H1收入34.2亿,同比+55.64％;归母4.2亿(此前预告区间4-4.6亿),同比+132％;扣非3.7亿(此前预告区间3.5-4.1亿),同比+203％。收入大幅增长系"绿色多功能锦纶新材料一体化项目"逐步投产,产品销售量增加所致,归母与扣非大幅增长主要系收入增长和毛利率提升所致。

   分产品,24H1锦纶长丝收入19.4亿,同比+68.6％,占比56.9％,同比+4.4pct;

   涤纶成品面料收入7.5亿,同比+51.6％,占比21.9％,同比-0.6pct;坯布收入6.4亿,占比18.7％。

   分地区,内销收入30.4亿,同比+57.9％,占比88.84％,同比+1.28pct;外销收入3.8亿,同比+39.6％。

   公司24H1毛利率24.1％,同比+2.9pct;归母净利率12.4％,同比+4.1pct。

   分产品,24H1锦纶长丝/涤纶成品面料/坯布毛利率分别为20.9％/33.1％/22.6％;分地区,24H1内销/外销毛利率分别为23.1％/32.4％。

   从费用端看,公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9％/2.8％/5.2％/1.6％,同比-0.3pct/-1.9pct/-0.1pct/+0.3pct。其中,24H1财务费用0.5亿,同比+91.54％,主要系银行贷款利息增加所致。

   锦纶纺织行业龙头企业,产品开发优势明显

   公司是国内少数的能够生产高档尼龙66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业,在生产能力、生产工艺、设备先进性、技术水平、新产品开发能力等方面,均处于锦纶纺织行业前列。

   公司的研发团队、研发设备覆盖全产业链,可以进行产业链各个环节联合研发;同时,公司"产学研"合作优势突出,目前已与多所专业院校、研究所开展合作,组成优势互补、产学研相结合的攻关队伍;公司还积极与国外知名企业杜邦、英威达、巴斯夫进行合作,引进先进技术及国际最新产品信息,提升公司竞争力;再次,公司建立了终端客户反馈机制,积极收集客户需求和反馈信息,与客户研发联动。

   公司未来几年的业务发展目标为,积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设,逐步发挥公司的规模优势,并进一步强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势;充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势和全产业链优势,推进公司实现产品全球化供应能力,在研发、生产、销售等方面全面提升公司的核心竞争力;以研发创新为核心驱动力,强化自主研发创新能力,力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   综合考虑公司24H1业绩表现、公司项目建设情况和消费者信心问题等,我们维持公司盈利预测,预计24-26年归母净利分别为8.1/10.2/12.5亿元,EPS

   分别为0.91/1.15/1.41元/股,对应PE分别为12/9/7X。

   风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争风险;汇率风险;环境保护风险;规模扩张带来的管理风险