小熊电器(002959):高基数+行业需求疲弱竞争激烈致2024Q2业绩仍承压,外销双位数增长-公司信息更新报告

2024Q2业绩承压,静待高基数度过后业绩修复,维持"买入"评级2024H1公司实现营收21.31亿元(同比-8.97％,下同),归母净利润1.61亿元(-32.01％),扣非归母净利润1.23亿元(-40.4％)。单季度上看,2024Q2营收9.37亿元(-14.01％),归母净利润0.1亿元(-85.89％),扣非归母净利润0.08亿元(-84.78％)。同期高基数+行业需求疲软竞争加剧致2024Q2业绩仍承压,我们下调2024～2026年盈利预测,预计2024～2026年归母净利润为3.81/4.22/4.64亿元(原值为4.93/5.62/6.39亿元),对应EPS为2.43/2.69/2.96元,当前股价对应PE为16.1/14.5/13.2倍。伴随基数压力缓解,静待后续新品周期+费用产出比改善后业绩改善,以及外销品牌出海贡献增量,维持"买入"评级。

   2024H1内需仍承压,受益海外小家电需求外销双位数增长分区域,2024H1国内/国外营收分别为19.59/1.72亿元,同比分别-11.17％/+26.66％,内销下滑或主要系竞争加剧致均价同比回落。分品类,2024H1电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电营收同比分别-7.9％/-13.92％/-13.22％/-15.14％/-18.26％/+2.11％/+11.14％。小家电内需整体仍承压,奥维云网推总数据显示,2024H1/2024Q1厨房小家电零售额分别为261/144亿元,同比分别-5.4％/-0.6％,2024Q2降幅有所扩大。高基数下,行业需求承压竞争加剧+公司渠道调整致营收承压,关注高基数度过后新品周期下业绩修复。

   毛利率仍受销售结构及行业竞争影响,费用投入产出比有所下降2024Q1/2024Q2毛利率分别为38.51％/34.39％,同比分别-1.25/-0.95pct,毛利率延续下滑趋势主系国内行业竞争加剧致均价下滑。费用端,2024Q1/2024Q2期间费用率分别为25.11％/32.08％,同比分别+3.23/+1.81pct,其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.55/+1.49/+2.50/+0.37pct。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为12.63％/1.08％,同比分别-0.54/-5.51pct;扣非归母净利率分别为9.59％/0.89％,同比分别-2.49/-4.15pct。

   风险提示:新品拓展不及预期;行业竞争持续激烈;原材料价格上涨等。