毕得医药(688073):海外贡献核心业绩增长,短期利润承压-公司信息更新报告

2024H1公司营收同比持平,费用率波动影响利润承压公司2024H1实现营业收入5.32亿元,同比增长1.83％;归母净利润0.52亿元,同比下滑38.15％;扣非归母净利润0.48亿元,同比下滑47.47％。单看2024Q2,公司实现营业收入2.70亿元,同比下滑0.23％,环比增长2.61％;归母净利润0.26亿元,同比下滑45.04％,环比下滑1.19％;扣非归母净利润0.23亿元,同比下滑56.85％,环比下滑10.25％。考虑到行业竞争及公司费用增加,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为1.18/1.34/1.61亿元(原预计为1.35/1.81/2.10亿元),EPS为1.30/1.47/1.77元,当前股价对应P/E分别为23.1/20.5/17.0倍,鉴于公司海外增长稳健,维持"买入"评级。

   海外收入占比不断提高,为公司贡献主要业绩增长2024年上半年公司主要业务药物分子砌块市场份额保持稳定,境外业务为公司贡献核心业绩弹性。2024H1公司实现营业收入5.32亿元,其中药物分子砌块业务实现营业收入为4.55亿元,同比增长0.22％;科学试剂业务实现营业收入0.77亿元,同比增长12.57％。公司核心业务药物分子砌块市场份额保持稳定,且持续加大对科学试剂产品线的开发。公司境外业务占比不断提高,2024H1占比达到了56.24％。2024H1公司境内实现营业收入2.33亿元,同比下滑9.37％;境外实现营业收入2.99亿元,同比增长12.68％。

   费用率波动影响公司利润端阶段性承压受人员薪酬增加、汇率波动导致的汇兑收益减少等影响,公司2024年上半年盈利端短暂承压。2024H1公司综合毛利率39.51％,同比下降1.21个百分点,销售净利率9.74％,同比下降6.25个百分点。2024年上半年,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.39％/10.00％/5.65％/-2.25％,同比+0.73/+1.58/+0.53/+3.22个百分点。单看2024Q2,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.83％/10.6％/5.43％/-1.61％,环比-1.14/+1.21/-0.44/+1.30个百分点。

   风险提示:汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险