中天科技(600522):业绩短期承压,海风业务有望好转-2024年中报点评报告

业绩短期承压,Q2毛利率同比-0.58pct

   2024年上半年,公司实现营收214.16亿元,同比+6.32％;归母净利润为14.6亿元,同比-25.31％;扣非归母净利润13.27亿元,同比-9.33％。毛利率为16.68％,同比下滑0.54pct,净利率为6.81％,同比下滑3.25pct。

   24Q2,公司实现营收131.74亿元,同比+11％,归母净利润8.24亿元,同比-30.57％,扣非归母净利润8.32亿元,同比-10.49％。单季度毛利率为15.84％,同比-0.58pct,环比-2.19pct。

   能源网络:电力稳健增长,海风业务有望复苏

   公司在手订单充足,截至2024年8月27日,公司能源网络领域在手订单约282亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131亿元,新能源约28亿元。

   海洋板块:国内海风市场,军事、航道等多重因素影响正逐步消除,青洲六1GW海风330KV主送出海缆项目圆满交付,江苏盐城项目已取得环评报告,开工在即,存量海缆需求有望加速落地。海外市场,公司进一步完善销售渠道,不断提升投标和项目管理等能力,积极对接海外海风及电力互联项目,上半年公司累计在执行订单达到历史最高值,为未来海外海洋业务收入增长奠定基础。

   新能源:公司深入布局光、储、氢新能源领域,上半年推动多项"新能源+"项目顺利落地实施,国内光伏总包在建工程项目规模合计超800MW,海外光伏总包项目相继开工。储能领域,公司参与与希腊、德国等地多个大型储能项目。

   电网建设:公司在主要电力产品保持市场领先地位,中标哈密～重庆、陕北～安徽等,多个特高压项目,市场份额保持领先。

   通信网络:行业高景气度,光缆海外产能稳步推进

   数字经济和AI拉动通信网络器件稳健增长,公司推出漏泄电缆、低功耗400GDR4硅光模块、弯曲不敏感四芯光纤及模块化弹性液冷散热系统等产品,积极助力AI发展。光纤光缆保持技术领先,海外产能经营稳健,强化区域快速交付能力,巩固规模化竞争优势。

   盈利预测与估值

   中天科技是国内光电缆巨头,已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线,海洋与新能源业务快速发展,电力与光通信业务稳健增长。短期由于海风项目延后,压制阶段业绩表现,我们预计2024-2026年归母净利润分别为35.75亿元、42.16亿元、48.00亿元,对应2024年PE12x,维持"买入"评级。

   风险提示

   海缆需求低于预期;行业竞争加剧;新能源业务拓展不及预期