光大银行(601818):利润延续正增,存款成本改善-2024年半年报点评

事件:8月31日,光大银行发布24年中报。24H1累计实现营收698亿元,YoY-8.8％;归母净利润245亿元,YoY+1.7％;不良率1.25％,拨备覆盖率172％。

   营收增速降幅收窄,其他非息收入成为核心支撑。光大银行24H1营收同比下降8.8％,较24Q1上升0.8pct。拆分营收来看,24H1净利息收入、中收、其他非息收入同比分别-12.1％、-21.7％、+33.8％,增速较24Q1分别-0.4pct、+3.1pct、-5.5pct。净利息收入负增幅度进一步扩大,主要是息差降幅较大,难以通过规模扩张弥补息差收窄带来的不利影响。或受居民消费意愿尚在恢复等因素影响,24H1银行卡手续费收入降幅较大,致使中收增长持续低迷。其他非息收入增速延续亮眼表现,主要得益于银行择机处置金融资产,投资收益大幅增厚。

   利润增速持续回暖。光大银行24H1归母净利润同比增长1.7％,较24Q1上升1.3pct。支出端,24H1末成本收入比26.2％,较24Q1末有所提升;减值准备延续少提,是支撑利润表现的主要原因,资产质量表现整体稳定背景下,24H1末资产减值损失同比-23.7％。

   存款增长放缓,对资产规模扩张形成拖累。24H1光大银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为+0.6％、+4.0％、-6.0％,较24Q1分别-2.5pct、-1.2pct、-6.1pct。存款规模收缩,或与叫停"手工补息"有关,24H1末企业活期、企业定期存款余额分别较年初下降16.3％、4.0％。

   净息差持续向下,存款成本有望继续改善。24H1净息差1.54％,较23年下降20BP,主要是贷款收益率下滑较多,24H1对公、个人贷款收益率分别较23年下降24BP、56BP。负债端,存款成本整体改善,但对公活期存款定价仍较刚性,7月活期存款挂牌价已经下调,预计下半年这部分存款成本有望向下。

   不良率保持稳定。24H1末不良率1.25％,连续3个季度保持稳定。前瞻性指标有所波动,24H1末关注率、逾期率分别为1.99％、2.20％,较23年末+15BP、+26BP。24H1末拨备覆盖率172％,较24Q1末下降12.7pct。

   投资建议:投资收益亮眼,息差降幅有望收窄

   光大银行24H1投资收益同比+71％,有力支撑营收增速;受息差收窄、零售端需求低迷等因素影响,净利息收入、中收增长阶段性承压,但从中长期看也有利于后续业绩表现出较好弹性;存款挂牌价调降的影响仍在逐步显现,负债端成本的改善有望支撑下半年净息差表现。预计24-26年EPS分别为0.70、0.71、0.74元,2024年8月30日收盘价对应0.4倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。