宋城演艺(300144):佛山项目业绩超预期,核心项目稳定修复-2024Q2年业绩点评

本报告导读:业绩符合预告中值,佛山项目业绩超预期,核心项目稳定修复。

   投资要点:投资建议:考虑到核心项目稳定修复,新建项目逐步爬坡,维持2024-2026年EPS至0.42/0.5/0.57元,维持目标价为10.53元,维持增持评级。

   业绩简述:2024Q2实现营收6.18亿元/+22.08％(预告中值6.15亿元),毛利润4.3亿元/+21.46％,毛利率69.58％/-0.35pct,税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率同比+0.11/+1.89/+0.63/+0.47/-2.65pct,归母利润2.99亿元/+48.35％(预告中值2.98亿元),扣非归母2.98亿元/+24.17％(预告中值2.98亿元)。

   佛山项目业绩超预期,核心项目稳定修复。2024H1来看,杭州项目营收2.93亿元/+29.42％,毛利率同比-0.26pct,净利润1.32亿元/预计同比+36％,预计净利率44.93％/+2.07pct;三亚项目营收1.12亿元/+6.45％,毛利率同比-0.21pct,净利润0.64亿元;丽江项目营收1.25亿元/-7.72％,毛利率同比-3.49pct,净利润0.72亿元;桂林0.82亿元/+13.93％,净利润0.27亿元;九寨0.25亿元/+5.8％,净利润0.06亿元;新增重资产方面,西安项目利润0.27亿元(去年同期亏损0.1亿元)、上海项目亏损0.2亿元(去年同期亏0.53亿元)、佛山项目预计盈利0.49亿元(年初2月开业);从场均营收方面看,杭州/三亚/丽江/九寨/桂林/张家界/西安分别同比-17/+0/-15/-3/+50/-2/+44％。

   三峡项目一次性增厚业绩。电子商务手续费1.27亿元/+120％,设计策划费1.42亿元/+87％,其中无边科技发展及独木桥旅行社公司分别贡献营收1.37/1.25亿元,贡献净利润1.56亿元,其中无边科技23H1贡献0.54亿元,预计2024H1三峡千古情持续管理费贡献1.45亿元收入增量符合预期。

   风险提示:需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨