美格智能(002881):收入保持快速增长,期待毛利率回升,车载+边缘算力驱动未来成长-半年报点评

事件

   公司发布2024半年度报告,上半年实现收入13.06亿元,同比增长27.63％;实现归母净利润3348万元,同比下滑31.18％;实现扣非净利润3193万元,同比增长31.98％。其中Q2实现收入7.31亿元,同比增长26.08％,实现归母净利润2702万元,同比下滑11.48％。

   半年度营业收入创历史新高

   公司上半年受益于整体海外物联网需求旺盛,国内较好复苏下,收入实现快速增长,同时单Q2实现营业收入7.31

   亿元,同比增长26.08％,环比增长27.27％,单季度营业收入创历史新高。公司车载端5G智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货,保持高速增长,同时IOT行业端较好复苏,FWA逐步开拓海外市场,北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G项目,行业竞争影响减弱。

   毛利率环比有恢复,同比仍承压

   公司2024

   H1实现毛利率16.59％,同比下降3.82pct,其中单Q2毛利率17.30％,环比提升1.61pct,同比下降1.44pct。主要受出货产品结构影响,部分毛利水平较低产品在24年上半年内集中出货,阶段性拉低整体毛利率水平。

   费用管控取得成效,主业净利率提升

   公司上半年费用管控取得成效,销售/管理/财务费用率分别为2.15％/2.27％/1.11％,同比变化-0.7/-0.35/+0.86pct。研发费用率显著下降,上半年研发费用占营收比下降至7.29％,同比下降2.82pct。

   边缘算力打开广阔长期成长空间:

   美格智能高算力AI模组产品专为终端侧、边缘侧AI应用设计,涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品,目前已有SNM920、SNM930、SNM950、SNM960、SNM970系列上市,对应AI算力覆盖0.2T～48T,带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验。其中SNM970产品,综合AI算力高达48Tops,同时公司产品团队已经在SNM970模组上成功运行文生图大模型Stable

   Diffusion,这也是行业内首个在高算力AI模组上运行推理大模型的实例。美格智能以5G+AIoT技术为核心,深耕合作伙伴应用场景,助力物联网终端创新升级,成为企业数智化转型的筑基者。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元,对应估值分别为60/42/30倍,维持"增持"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期的风险,需求复苏不及预期的风险,竞争激烈导致盈利能力下行的风险