中鼎股份(000887):盈利能力稳步提升,增量业务定点持续拓展

事件:公司发布2024年半年报,上半年公司实现营收96.7亿元,同比+18.1％;实现归母净利润7.2亿元,同比+34.8％。Q2公司实现营收49.8亿元,同比+15.0％;实现归母净利润3.6亿元,同比+32.2％。

   点评:上半年公司盈利能力稳步提升,费用率维持稳定。上半年公司实现营收96.7亿元,同比+18.1％;实现归母净利润7.2亿元,同比+34.8％。Q2公司实现营收49.8亿元,同比+15.0％;实现归母净利润3.6亿元,同比+32.2％。Q2公司毛利率22.05％,同比+0.55pct,环比-0.37pct;净利率7.24％,同比+1.17pct,环比-0.41pct。费用率维持稳定,Q2销售/管理/研发/财务费用率为2.66％/5.76％/4.66％/1.10％,同比+0.32pct/-0.55pct/-0.02pct/+1.15pct,环比+0.16pct/+0.56pct/+0.08pct/-0.38pct。

   传统业务冷却、密封系统维持稳定,智能化底盘业务持续成长。分业务看,上半年公司冷却系统业务实现营收25.3亿元,同比-0.72％;毛利率15.32％,同比+0.06pct。密封系统业务实现营收19.4亿元,同比+10.9％;毛利率26.0％,同比+0.5pct。智能底盘空悬系统实现营收8.2亿元,同比+20.1％;毛利率22.7％,同比+1.3pct。轻量化系统实现营收19.2亿元,同比+71.9％;毛利率9.4％,同比-4.1pct。橡胶业务实现营收36.0亿元,同比+4.8％;毛利率18.7％,同比+0.2pct。

   增量业务定点持续拓展。1)空悬系统:截至2024年半年度,公司国内空悬业务已获订单总产值约为144亿元,其中总成产品订单总产值约为17亿元,子公司鼎瑜科技空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点,同时公司也在加快布局磁流变减震器项目,目前项目产线建设正在加速推进中。2)轻量化底盘:子公司四川望锦核心技术为球头铰链总成产品,锻铝控制臂总成项目已经取得较大进展;获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单,2024年半年度公司轻量化业务累计获得订单约为46亿元。3)冷却系统:子公司中鼎流体布局储能液冷、超算中心液冷,积极推动更多新能源汽车热管理产品落地,2024年半年度公司热管理系统业务累计获得订单约为56亿元。

   盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车底盘龙头,积极推动海外技术国内落地,业绩有望实现较快增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为14.0、16.8、18.9亿元,对应PE分别为11、9、8倍,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。