斯达半导(603290):2024H1业绩短暂承压,看好多产品线持续突破-公司信息更新报告

2024H1业绩短暂承压,短期承压不改长期成长,维持"买入"评级2024H1公司实现营收15.33亿元,同比-9.17％;归母净利润2.75亿元,同比-36.10％;扣非归母净利润2.68亿元,同比-34.70％;毛利率31.52％,同比-4.67pcts;2024Q2单季度实现营收7.28亿元,同比-19.78％,环比-9.50％;归母净利润1.12亿元,同比-49.88％,环比-31.03％;扣非归母净利润1.06亿元,同比-49.87％,环比-34.55％;毛利率31.22％,同比-4.75pcts,环比-0.56pcts。因市场竞争加剧,我们略微下调2024-2026年归母净利润为7.93/9.84/12.77亿元,对应PE为23.2/18.7/14.4倍。随着行业周期回暖和公司产品竞争力不断加强,公司业绩有望持续提升,维持"买入"评级。

   光伏行业去库存营收短暂承压,竞争激烈+研发投入增大业绩短暂承压2024H1分下游看,受中国工业化市场需求疲软、市场竞争加剧影响,公司工业控制和电源行业营收6.06亿元(营收占比39.55％),同比+0.38％;受产品降价、光伏行业去库存影响,公司新能源行业营收7.94亿元(营收占比51.78％),同比-19.99％,其中,新能源汽车行业继续保持快速增长,营收同比+33.25％,光伏发电行业分立器件(单管)需求仍受去库存影响,光伏行业单管产品营收同比-1.79亿元;公司变频白色家电及其他行业营收1.32亿元(营收占比8.59％),同比+44.14％。受行业竞争激烈、部分产品价格下降影响,公司毛利率同比下滑,同时,公司持续加大研发投入,研发费用1.51亿元,同比+33.86％,业绩短暂承压。

   多产品线持续开花+募投项目进展顺利,公司成长能力充足2024H1分下游看,工业控制和电源行业:公司基于第七代微沟槽技术的IGBT模块在国内外多家工控客户测试通过并开始小批量生产;新能源汽车行业:公司新增多个800V系统车型的主电机控制器项目定点,车规级SiCMOSFET芯片持续批量装车,2024H2有望快速放量。2024H1公司募投项目已完成前期投入,处于产能爬坡期,我们认为随着募投项目逐渐放量,业绩有望逐渐增长。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。