博腾股份(300363):Q2亏损环比收窄,在手订单增速稳健-公司信息更新报告

Q2亏损环比收窄,受多因素影响利润端阶段性承压2024H1,公司实现营收13.52亿元,同比下滑42.19％,剔除重大订单影响后收入同比下滑约4％;归母净利润-1.70亿元,扣非归母净利润-1.74亿元。单看Q2,公司实现营收6.74亿元,同比下滑29.82％,环比下滑0.49％;归母净利润-7517万元,扣非归母净利润-8062万元,亏损较Q1收窄。受大订单同期交付较多、产能利用率不足、新产能投产折旧增加等因素影响,公司业绩阶段性承压;制剂、ADC与CGTCDMO三大新兴业务还处于早期阶段,合计影响归母净利润约-1.08亿元。鉴于公司亏损环比收窄、新兴业务快速发展,我们维持原盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为-0.95/1.11/2.88亿元,EPS为-0.17/0.20/0.53元,当前股价对应2025-2026年PE为58.7/22.6倍,维持"买入"评级。

   小分子原料药CDMO项目数量与质量稳健增长,在手订单稳健增长2024H1,公司小分子原料药CDMO业务实现营收12.51亿元,同比下滑约45％。截至2024年6月底,原料药CDMO业务未完成在手订单金额同比增长约40％,交付周期主要在2024年下半年及2025年。公司已签订单项目数(不含J-STAR)533个,同比增长约14％;实现交付项目数408个,同比增长约26％。2024H1公司服务API产品数146个,同比增加约40个;API产品实现收入2.98亿元,同比增长42％。随着前端培育项目向后端逐步导流及持续向API转型,小分子原料药CDMO业务有望恢复稳健增长。

   新业务能力持续推进,新签订单金额快速增长2024H1,制剂与CGT业务分别实现营收6556/1904万元,同比变化183％/-18％。其中,制剂业务为108家客户提供约124个制剂项目服务;新签制剂订单金额约1.13亿元,同比增长40％。CGT业务引入新客户29家、新项目62个,新签订单0.62亿元,同比增长188％。同时,公司积极拓展TIDES与ADC业务板块,2024H1新签订单突破3000万元,已为24个客户的38个项目提供服务。

   风险提示:订单交付不及预期;市场竞争加剧;环保和安全生产风险