盛和资源(600392):稀土价格企稳,公司24Q2业绩扭亏-中报点评

24H1公司归母净利同比-181.59％,维持买入评级盛和资源发布半年报,2024年H1实现营收54.38亿元(yoy-36.45％),归母净利-6851.70万元(yoy-181.59％),扣非净利-7052.10万元(yoy-351.19％)。其中Q2实现营收25.52亿元(yoy-32.02％,qoq-11.57％),归母净利1.47亿元(yoy+2128.67％,qoq+168.22％)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.30、0.52、0.63元(前值2024-2026年0.42、0.65、0.73元)。可比公司24年iFind一致预期PE均值为36.7倍,给予公司24年36.7倍PE,目标价11.01元(前值14.92元),维持"买入"评级。

   公司上半年稀土氧化物、稀土金属产销均实现迅速增长24H1公司实现稀土氧化物、金属、精矿产量14156.74/12549.74/9749.30吨,同比+129.74％/+52.37％/-24.72％,实现稀土氧化物、金属、精矿销量7843.51/7551.68/16928.76吨,同比+67.32％/+20.13％/-27.64％。24H1公司综合毛利率1.47％,同比下降-3.22pct,其中24Q2毛利率为3.02％,环比+2.93pct。此外24H1公司合计期间费用率2.26％,yoy+0.78pct。

   二季度稀土价格企稳,公司24Q2业绩已实现扭亏报告期内,公司主要产品销量有所增长,但受主要稀土产品市场价格同比大幅下降,锆钛产品市场价格相对弱势运行,以及进口稀土精矿和海滨砂等原材料成本变动滞后等因素影响,公司主要产品销售均价及毛利率较上年同期大幅下降,导致公司本报告期利润较上年同期下降。公司24Q2业绩扭亏,我们认为主要是因为二季度稀土均价止跌企稳,公司二季度毛利率环比上升2.93pct。

   公司通过并购弥补稀土冶炼和前端资源的短板据8月21日公告,公司全资子公司晨光稀土与NEO国际公司签署了《股权转让协议》,收购江阴加华和淄博加华100％股权,两者均拥有稀土冶炼分离指标,对应产能分别为3800tREO/年和5500tREO/年。据8月9日公告,公司全资子公司晨光稀土收购SRUL公司100％股权项目协议约定的交割条件已成就,晨光稀土已完成协议约定款项的支付,交易各方已完成交割文件的签署,公司后续将推动完成股份过户等手续。SRUL公司持有NyatiMineralSandsLimited84％股权,该公司持有Fungoni、Tajiri、Sudi、Bagamoyo等四个重砂矿项目,前两者已获得采矿证。

   风险提示:行业下游需求不及预期,行业竞争加剧导致产品售价承压。