烽火电子(000561):Q2边际改善初显,将受益"十四五"信息化冲刺-2024年半年报点评

事件:北京时间8月29日,烽火电子发布2024年半年报,24年H1实现营业收入4.82亿元,同比-10.83％,实现归母净利-0.49亿元。

   Q2营收环比增长,归母利润成功扭亏。单季度来看,公司24年Q2实现营业收入3.48亿元,同比增长16.10％,环比增长150.33％;公司24年Q2实现归母净利0.09亿元,扭转了Q1净亏损的局面。公司作为国家高新通信及短波通信装备科研生产核心骨干企业,曾成功自主研制了多代短波通信装备,可提供全功率系列特种短波产品。公司是航空搜救通信装备研制生产领导者和电声通信终端产品定点制造企业,曾研制了多代搜救通信设备,达到国际先进水平;自主研发并掌握了语音骨传导、空间降噪、有源降噪等核心技术。报告期内公司面对严峻复杂的国内外斗争形势和激烈的行业竞争压力,坚持稳中求进总基调,多型产品方案成功入围第一阶段竞标或取得竞标成功。

   研发费用持续增加,科技成果再获丰收。公司24年H1研发投入达到1.11亿元,同比增长7.93％。报告期内公司9个项目被列入省重点新产品开发项目,顺利通过新时代认证中心的GJB5000B三级年度监督评价,"特殊作业环境噪声聋防控防护防治创新技术与应用"获国家科技进步二等奖,同时两项科研项目分获行业领域科技进步一等奖、二等奖。

   2024年是"十四五"重要的冲刺之年,公司有望深度受益。"十四五"规划纲要中指出,必须增强科技洞察力和战争洞察力,坚持以机械化为基础、信息化为主导、智能化为方向,推动机械化信息化智能化融合发展,积极培育孵化战斗力新的增长极,在推进智能化进程中发展高度发达的机械化和更高水平的信息化,引领国防和军队现代化转型升级。我们认为2024年是"十四五"规划的重要冲刺之年,军事信息化建设有望提速,军事通信作为国防信息化先行的基础设施,市场空间可期。公司已形成预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局,有望凭借先发优势及深厚技术积累率先受益装备的更新迭代。

   投资建议:我们认为伴随我国"十四五"期间装备的更新换代,公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司2024-2026年营收分别达16.47亿元、20.04亿元、25.16亿元,归母净利润分别达0.57亿元、0.65亿元、0.82亿元,对应PE分别为66X、59X、46X。维持"推荐"评级。

   风险提示:下游客户拓展进度不及预期;"十四五"期间短波通信订单落地不及预期。