铂力特(688333):1H24收入增长35％;3D打印全产业链均衡发展-2024年中报点评

事件:公司8月29日发布2024年中报,1H24实现营收5.9亿元,YoY+34.7％;归母净利润0.88亿元,YoY+398％;扣非归母净利润0.54亿元,去年同期为69万元。公司业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下:

   2Q24收入实现较快增长;净利率提升较快。1)单季度看:2Q24实现营收3.85亿元,YoY+26.0％;归母净利润0.87亿元,YoY+88.0％;扣非净利润0.68亿元,YoY+108.7％。2Q24毛利率48.5％,同比增加0.5ppt,环比增加7.2ppt;净利率22.5％,同比增加7.4ppt,环比增加21.9％。2)上半年看:1H24毛利率同比下降2.2ppt至46.0％;净利率同比增加10.9ppt至14.9％。公司毛利率基本稳定或略有波动,受费用率等影响净利率提升较快。

   3D打印全产业链均衡发展;1H24航空航天领域增势喜人。分业务看,上半年:1)3D打印定制化产品收入3.2亿元,YoY+37.0％;1H24毛利率48.8％,相较23全年毛利率49.6％下滑0.8ppt。2)3D打印设备收入1.7亿元,YoY+33.8％;1H24毛利率44.4％,相较23全年50.6％下降6.2ppt。3)3D打印原材料收入0.47亿元,YoY+72.5％;1H24毛利率34.2％,较23年毛利率水平基本持平。分下游行业看,1H24:1)航空航天领域收入4.0亿元,YoY+73.7％;1H24毛利率48.7％,相较23全年53.7％下降5.0ppt。2)工业领域收入1.7亿元,与去年同期基本持平;1H24毛利率40.9％,相较23全年43.9％下降3.1ppt。3)科研院所收入1813万元,YoY-32.9％;1H24毛利率38.5％,相较23全年36.6％提升1.9ppt。4)医疗领域收入254万元,YoY-67.4％;1H24毛利率20.2％,相较23全年43.3％下滑23.2ppt。综上来看,1H24公司全产业链产品均实现较快增长,航空航天领域是增长的主要动能。

   持续加大研发创新力度;积极备产备货迎接下游旺盛需求。费用方面,1H24期间费用率同比减少10.2ppt至35.5％,其中:1)公司持续加大研发投入力度,研发费用同比增长28.6％至1.1亿元,研发费用率同比减少0.9ppt至18.3％。2)管理费用同比减少14.3％至0.64亿元,主要是股份支付费用2132万元,较去年同期4192万元同比减少2060万元。截至1H24末,公司存货7.0亿元,较年初增长36.2％,主要是生产备货增加;在建工程7.0亿元,较年初增加104.5％,主要是金属增材制造产业创新能力建设项目(三期项目)的C、D地块于24年3月开始实施建设。公司积极备产备货迎接下游多领域旺盛需求。

   投资建议:公司是我国金属3D打印综合解决方案龙头,现已完成了原材料、设备、打印服务全产业链布局,我们持续看好公司引领行业发展的先发优势。预计2024～2026年归母净利润为3.0亿、4.4亿、6.0亿元,对应PE分别为42/29/21x。考虑到公司全产业链龙头地位和行业高景气,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;型号批产进度不及预期;产品降价等。