隆利科技(300752):深化Mini-LED业务,业绩显著改善-2024年中报点评报告

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年公司实现营业收入6.2亿元,同比增长55％;归母净利润0.5亿元,同比增长529％;扣非后净利润0.44亿元,同比增长281％;其中,24Q2公司实现营收3.2亿元,同比增长33％;归母净利润0.30亿元,同比增长1938％,环比增长49％;扣非后归母净利润0.27亿元,环比增长59％,业绩显著改善。

   2023年以来季度业绩环比明显改善。23Q1-24Q2季度营收分别为1.6亿、2.4亿、3.1亿、3.1亿、3.0、3.2亿元,同比增速分别为-51％、-37％、+2％、+30％、+90％,+33％;季度毛利率分别为6.4％、11.1％、13.8％、17.2％、17.9％,25.2％,公司盈利能力逐季明显改善。

   战略调整初见成效。经历2019-2022年下行周期后,公司调整长期发展战略,从市场份额领先转变为盈利能力为基础的高质量发展战略。公司优化产品结构,布局新业务,逐渐由智能手机扩大到车载、智能穿戴、电竞显示器、平板、NB等领域。同时公司推动降本增效,最终实现了盈利能力显著改善。

   深化Mini-LED等新业务,进一步优化产品结构。(1)重点发展智能座舱业务,利用公司Mini-LED技术在车载显示领域的技术优势和先发优势,不断拓展国内外客户;(2)苹果发布了其VisionPro混合现实头戴设备,头部玩家如Meta、Pico等共同推动VR产业链创新发展升级,AI＋VR的浪潮下,公司积极利用技术和量产等先发优势,抓住智能穿戴的发展机遇;(3)近期AI手机、AI笔记本等的兴起,换机潮的来临,消费电子终端需求有望加速回暖,市场空间进一步打开,公司充分利用十多年的技术优势和客户资源,稳步向前。同时,在电竞显示器业务上,公司加强与海外市场的接触,积极打开海外市场;(4)公司进一步深化Mini-LED技术在车载、VR、电竞等领域的应用,持续推进Mini-LED技术向各个应用领域拓展,加速商业化的进程。

   股权激励与回购。公司2024年3月推出了股票期权激励计划,期权数量700万股,占总股本3.1％。业绩考核条件为以2023年为基数,2024年/2025年营业收入增长率不低于20％、50％。2024年以来,公司已经累计回购314万股,占目前总股本的1.39％,成交金额约4000万元。

   盈利预测及估值预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0、1.4、2.1亿元,同比增长112％、46％、48％,2023-2026年复合增速66％,对应PE分别为32、22、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:MiniLED技术在车载领域发展不及预期;显示终端销售不及预期。