共创草坪(605099):Q2归母净利同增22％,看好人造草坪龙头持续快速崛起势头

1H24业绩符合我们预期公司公布1H24业绩,收入实现15.1亿元,同增18.8％,归母净利实现2.8亿元,同增25.1％,业绩符合我们预期。分季度看,1Q/2Q24收入分别同增23.1％/15.4％,归母净利分别同增29.4％/22.1％。

   发展趋势1、美国等区域需求延续旺盛,带动Q2销量同增25.5％。Q2公司收入同增15.4％至8.2亿元,我们预计,北美等海外市场需求与终端动销有望延续旺盛,公司动态优化调整市场策略、资源投入等,新客户与新渠道持续拓展,助力市场份额提升。

   1H24收入具体看:1)分品类看:运动/休闲草/铺装等业务收入分别实现2.7/11/1.3亿元,分别同增20.2％/18.5％/22.5％;2)分区域看:海外/国内市场收入分别实现14.1/0.9亿元,分别同增19.3％/14.4％,其中海外休闲草收入同增18.6％;3)分量价看:销量实现4648万平米,同增25.5％,单价约29.5元/平米,同降约5％,我们认为主因产品结构变化,及公司去年单价基数相对较高所致。

   2、毛利端趋势改善,降本提效带动盈利能力向好。2Q24公司毛利率实现31.3％,同比/环比均增0.8ppt,毛利端延续改善趋势。费用端看,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.9ppt/持平/-0.3ppt/+2.1ppt。综合影响下,归母净利率实现19.7％,环比/同比分别增2.1ppt/1.1ppt。

   3、看好海内外人造草坪赛道持续扩容前景,以及公司作为全球人造草坪龙头的中长期快速崛起势头。我们预计,1)短期看,随海外需求延续旺盛,公司新客稳步获取、全球市场份额持续提升,Q3在手订单有望维持充沛,助力公司业绩延续快速成长;2)中长期看,公司作为全球龙头,核心竞争优势延续,一方面公司越南等产能充沛,有望充分承接北美等客户需求,另一方面,公司持续拓展地面、景观休闲材料等能与现有渠道充分协同的新品类。

   盈利预测与估值维持盈利预测不变,当前股价对应24/25年12/10倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价27元不变,对应24/25年19/16倍P/E,有55％上行空间。

   风险材料价格波动;终端需求不及预期;汇率波动风险。