协创数据(300857):24H1扣非净利润同比+2.3倍,算力与云服务打开新增长空间

24H1扣非净利润同比+2.3倍,系大健康领域高附加值产品销售占比提升。

   24H1营收35.78亿元,同比+94.5％,归母净利润3.58亿元,同比+2.2倍,扣非净利润3.54亿元,同比+2.3倍;毛利率17.46％,同比+3.84pct,净利率9.98％,同比+3.89pct,扣非净利率9.89％,同比+4.02pct,系高附加值的智能云物联一体机和咖啡机销售占比提升。Q2单季度营收18.19亿元,环比+3.4％;归母净利润1.96亿元,环比+20.5％;扣非净利润1.92亿元,环比+18.0％;毛利率18.54％,环比+2.21pct;净利率10.70％,环比+1.46pct;扣非净利率10.53％,环比+1.30pct,主要系Q2毛利率环比+2.21pct所致。

   24H1数据存储设备营收同比+1.2倍,物联网智能终端营收同比+95.6％。

   1)第一大业务数据存储设备24H1营收23.17亿元,同比+117.5％,占比65％;

   毛利率11.82％,同比+2.02pct,主要受益AIPC、数据中心等领域需求增加。

   2)第二大业务物联网智能终端24H1营收9.90亿元,同比+95.6％,占比28％;

   毛利率32.21％,同比+10.38pct,主要系大健康高附加值产品销售占比提升。

   布局企业级存储＆自研主控,H2有望持续受益AI终端存储容量需求增长。

   受益AI需求爆发,据TrendForce预测,2024年存储器在各类AI终端的单机平均搭载容量将均有增长。24H1公司自主研发多款存储主控芯片,同时进军企业级存储,下半年或有望受益AIPC、数据中心等领域需求持续增长。

   AIOT/互联网头部客户合作协议陆续落地,算力与云服务协同开启新篇章。

   除VSaaS视频云服务外,24H1公司新增跨境电商云服务、云手机业务、云计算服务。算力服务器业务领域,公司已与AIOT智能硬件头部品牌客户展开合作:1)公司与优崴和优必达签订《云业务合作协议》;2)公司与中移国际签订《云业务合作协议》。8月23日公司公告其控股子公司麦塔倍斯与头部互联网公司客户A签订《云算力服务框架协议》。与头部客户签约合作有望持续优化商业模式和盈利能力,将成为公司云服务业务发展的重要里程碑。

   公司聚焦"云-边-端"一体化体系,领跑服务器再制造,维持"增持"评级。

   公司在存储领域已推出企业级SSD;在"云-边-端"领域携手西安思华战略布局;同时作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来公司成长空间广阔。预计公司2024～2026年归母净利润分别为8.17/10.28/14.11亿元,对应24/25/26年PE为15/12/9倍,维持"增持"评级。

   风险提示:产品研发风险;宏观经济环境变化风险;全球化经营风险;云平台服务的数据安全及用户信息保护风险等。