华夏航空(002928):业绩同比扭亏为盈,经营改善+补贴提升助推成长

事件:华夏航空发布2024年半年度报告,实现营业收入32.11亿元,同比增长44.96％;

   归母净利润2615.13万元,上年同期净亏损7.52亿元,扣非后归母净利润1255.50万元,上年同期净亏损7.54亿元,同比扭亏为盈。业绩符合预期。

   受益于因私出行需求改善,华夏航空上半年运力运量均大幅增长。根据公司公告,受益于持续增长的国内因私出行需求,公司抓住支线旅游、淡季出行等市场需求变化所带来的机会,通过新开支线航线,推动航班量提升,优化支线城市通达性,满足更多旅客的航空出行需求。公司可用座公里数(ASK)达到72.98亿人公里,同比增长42.17％;公司旅客周转量(RPK)达到56.82亿人公里,同比增长51.87％;公司总载运人次4220.24千人次,同比增长54.21％;公司客座率达到77.86％,同比增长4.97个百分点。

   根据公司公告,公司2024年1-6月实现营业收入32.11亿元,同比增长44.96％;归母净利润2,615.13万元,上半年实现扭亏为盈。公司2024H1客公里收益(含燃油附加费,含机构运力采购)为0.55元,同比23年下降1.57％;公司营业成本为31.20亿元,同比增长23.64％;随着机长资源的恢复,飞机利用率提升后公司单位ASK成本有效摊薄,公司上半年单位ASK成本0.43元,同比下降13.0％。

   公司支线航点覆盖面扩大,支线补贴新政提供业绩保障。根据公司公告,截至2024年6月底,公司航线网络覆盖支线航点99个,较2023年末增加16个支线航点,占全国支线航点的45.21％。公司现有航线网络、机队结构更加贴合2024年开始施行的民航局支线补贴新政,获得补贴额进一步提高,2024年上半年公司其他收益5.14亿元,其中政府补助主要由民航局支线航空补贴、新疆维吾尔自治区民航支线补贴和其他地方政府补贴构成,去年同期其他收益1.42亿元,同比增长261.1％。

   上半年信用减值损失实现正收益。公司上半年信用减值损失实现收益3961.71万元,其中二季度为1703.01万元,系冲回应收款项坏账准备,侧面反映政府补贴支付能力提升。

   投资分析意见:2024年公司业绩增长仍确定,看好支线航空市场广阔空间和华夏航空的高成长性。我们维持对华夏航空的盈利预测,2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/7.16/11.91亿元。考虑2024年整体仍为民航恢复期,预计航空公司将在2025年实现正常运营。随着国内市场逐步常态化,国内因公因私出行需求逐步改善,公司客座率进一步恢复,飞机利用率的提升将加速业绩改善,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下滑,需求恢复不及预期;航空油价、汇率向不利方向变化;航空安全事故风险;补贴政策发生变化。