海德股份(000567):业务实现稳健发展,个贷不良接入央行征信

事件:公司披露2024年中报,2024H1实现营业收入5.9亿元(YoY+7.2％),归母净利润3.8亿元(YoY-26.6％),扣非归母净利润3.5亿元(YoY+6.7％),基本每股收益0.19元(YoY-26.6％),加权平均ROE为6.7％(YoY-2.8pct)。

   机构困境资管:实现稳健发展,贡献核心收入。2024H1,公司实现不良资产处置收入5.5亿元(YoY+11.9％),占营收比重为92.8％。从几大业务领域来看:1)能源领域:依托所属集团能源产业资源禀赋,截至2024H1,公司能源类困境资产项目存量余额达45.7亿元,有望为公司贡献长期稳定的重组收益和现金流。2)上市公司领域:截至2024H1,上市公司困境资产项目余额5.5亿元,并有多个储备项目正在推进,有望为公司业绩稳健增长打下坚实基础。3)特殊机遇领域:截至2024H1,公司特殊机遇项目存量余额22.93亿元,余额保持稳健增长。公司已与多家金融机构、地方AMC和非持牌资管公司建立业务联系和合作关系,在不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。4)商业地产领域:截至2024H1,公司商业地产类困境资产项目存量余额10.95亿元,基本保持平稳。公司商业地产主要分布于北京、成都等地,整体风险敞口相对较小,我们预计此类业务有望持续为公司贡献较为稳定租金回报,并有望逐步实现资产增值收益。

   个人困境资管:挖掘蓝海市场,科技赋能前景广阔。2024年1-6月,在银登中心开展的个贷不良资产批量转让资产包共成交135单,同比+13％,成交金额达321.5亿元,同比+128％。依托AI科技和大数据基础,公司不断提升个贷不良处置的综合能力,目前公司个贷不良资管规模在国内AMC市场占有率处于领先水平。此外,上半年与中国人民银行征信系统的对接上线,以及首笔个贷不良资产债务人征信报送工作的顺利完成,也将有望进一步提升公司在个贷不良信用评估、风险管理方面的综合能力。

   投资建议:维持"买入-A"投资评级。作为A股唯一主营AMC业务的持牌企业,公司依托股东产业背景优势及自身资源禀赋,深耕困境资产管理市场,打造ToB端的机构困境资产管理+ToC端的个人困境资产管理+聚焦符合国家产业发展方向的优质资产管理三大业务条线。我们预计,公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.84元、1.04元,给予公司8x2024年P/E,对应6个月目标价为5.86元。

   风险提示:监管政策趋严、行业竞争加剧、个贷不良业务发展不及预期等。