科伦药业(002422):利润增速亮眼,三发驱动,创新增长-2024年半年度报告点评

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   近日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司营业总收入118.27亿元(同比+9.52％),归母净利润18.00亿元(同比+28.24％),扣非归母净利润17.53亿元(同比+29.78％)。

   点评:

   多业务条线不断进展,催化利润高速增长。公司上半年利润同比增速近30％,主要原因包括公司持续优化输液产品结构,强化非输液产品集群并依托集采中标优势,加大市场拓展提高市场覆盖率,同时因执行国家药品集采政策销售费用下降,利润同比增加;原料药中间体主要产品量价齐升,同时通过生产工艺提升及节能降耗等措施有效降低生产成本,利润同比增加,其中川宁生物向本公司贡献归母净利润同比增加2.72亿元;科伦博泰生物研发项目海外授权收入增加,利润大幅增长,向本公司贡献归母净利润同比增加1.9亿元。多业务领域贡献利润增量,预计将持续实现业绩增长。

   坚持"三发驱动,创新增长"发展战略,有望持续推动业绩提升。截至上半年,公司拥有658个品种共1038种规格的医药产品,包括输液产品、原料药、药用辅料等多类型产品,产品类型布局全面。公司启动了面向国内外市场的460余项药物研究,其中包括430余项仿制药和改良创新药、30余项创新药。仿制药及改良创新方面,2024年上半年公司共有25项仿制药物申报生产,强化肠外营养、中枢神经领域迭代产品线的同时,也进一步丰富了科伦特色技术平台的产出,提升公司复杂制剂领域产线价值;公司陆续布局30余项改良创新及NDDS复杂制剂管线,将在优势管线和给药系统技术上进行针对性的布局,持续拓展加快产出以巩固和拓展核心领域"护城河"。创新药方面,公司集中资源全力推进当前具有竞争优势和市场价值的项目,针对未被满足的临床需求布局30余项创新研发管线,以肿瘤学为主同时布局了免疫学及其它治疗领域,形成了疾病集群和产品迭代优势,sac-TMT等多产品取得积极进展,有望陆续实现多创新药产品获批。三发驱动,创新增长,公司业绩有望持续实现高速增长。

   盈利预测与投资评级:公司是药物行业龙头企业,潜力可期。预计2024-2026年实现营业收入231.41/254.68/283.63亿元,每股收益1.83/2.07/2.41元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、产品商业化不及预期等。