中交设计(600720):业绩高增长,低空经济和旧房检测潜力大-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年度报告。

   归母净利润高增长。2024HI．公司实现营收49.49亿元,同比下降10.16％,主要系业务结构优化,利润率较低的工程总承包收入下降所致;其中,勘察设计收入37.77亿元,同比+4.54％;工程总承包及项目管理收入7.34亿元,同比-34.37％;检测、监理及其他收入4.38亿元。境外地区实现营业收入2.94亿元,同比增长32.5％,占主营业务比重5.97％。公司实现归母净利润6.27亿元,同比增长34.71％,主要系公司业务结构优化、加强成本费用管控等原因所致;实现扣非净利润6.16亿元,同比增长31.45％。公司实现经营活动现金净流量-12.23亿元,同比多流出22.62亿元,主要系部分业主回款放缓,同时为积极响应国家号召加快对民营供应商结算。

   盈利能力明显提升。2024HI公司毛利率为28.05％,同比提高6.02pct,其中勘察设计业务毛利率提高至32.92％,同比增加7.14pct;净利率为12.g％,同比提高4.88pct。期间费用率为9.92％,同比降低0.26pct。销售费用率为1.8％．同比提高0.73pct。管理费用率为4.51％,同比下降4.8pct。财务费用率为-1.24％,同比降低1.04pct。研发费用率为4.85％,同比提高0.8pct。公司资产负债率为53.31％,同比提高29.63pct。

   低空经济和旧房检测有望受益。公司围绕交通、城市、新兴业务等几大领域,持续巩固多元业务核心优势。3月工信部、财政部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》,提出到2030年将推动低空经济形成万亿级市场规模。基础设施是低空飞行器运行的必备前提。低空发展基建先行,未来有望为设计企业打开成长空间。住建部首提住房养老,房屋安全检测是关键,公司旗下中咨集团和水运院从事检测业务,上半年工程试验检测业务收入超过1.24亿元,公司检测业务较为成熟,未来有望受益旧房检测。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.91/20.85/24.78亿元,分别同比+1.42％／+16.38％/+18.86％,对应P/E分别为9.88/8.49/7.14x,维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。