中国铁建(601186):房开收入高增长,矿山开采和水利合同增速快

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收5161.37

  亿元,同比下降4.61％;实现归母净利润119.02亿元,同比下降12.8％。

   房地产开发业务收入高增长。2024H1,公司实现营收5161.37亿元,同比

  下降4.61％;其中,工程承包收入4516.15亿元,同比下降6.58％;规划设

  计咨询收入80.02亿元,同比下降4.57％;工业制造收入112.33亿元,同比

  下降4.57％;房地产开发收入315.48亿元,同比增长47.34％;物资物流及

  其他业务收入421.65亿元,同比下降6.81％。内部抵消284.26亿元。公司

  实现归母净利润119.02亿元,同降12.8％;实现扣非净利润111.51亿元,

  同降13.54％。公司实现经营活动现金净流量-816.76亿元,同比多流出623.33

  亿元,主要是报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

   毛利率和期间费用率有所提高。2024H1公司毛利率为9.12％,同比提高

  0.21pct;净利率为2.9％,同比降低0.15pct。期间费用率为4.8％,同比提

  高0.41pct。销售费用率为0.57％,同比降低0.04pct.管理费用率为1.98％,

  同比提高0.03pct。财务费用率为0.57％,同比提高0.27pct。研发费用率为

  1.67％,同比提高0.14pct.公司资产负债率为76.28％,同比提高0.6pct.

   在手合同饱满,矿山开采和水利水运新签合同增速快。2024H1,公司新签

  合同总11,006.217亿元,同比下降19.02％。房建工程新签订单4262.785亿

  元,同比下降14.44％;市政工程新签合同1056.251亿元,同比下降34.74％;

  铁路工程新签合同784.615亿元,同比下降26.73％;公路工程新签合同

  722.703亿元,同比下降60.58％;矿山开采新签合同697.70亿元,同比增长

  413.79％;水利水运工程新签合同546.288亿元,同比增长39.68％。公司境

  内业务新签合同10,281.495亿元,同比下降19.45％;境外业务新签合同

  724.722亿元,同比下降12.32％。截至2024年6月30日,本集团未完合同

  额合计71,230.623亿元,比上年度末增长6.48％,公司未来业绩有保障。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为265.01、292.77.320.79

  亿元,分别同比+1.55％6/+10.489/+9.57％,对应P/E分别为4.36/3.94/3.60x,

  维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款

  回收不及预期的风险。