今创集团(603680):业绩及签单稳步增长,重工板块未来可期-2024年半年报点评

事件:今创集团8月28日发布2024年中报:2024H1公司实现收入19.62亿元,同比增长12.99％;实现归母净利润1.47亿元,同比增长25.70％;实现扣非归母净利润1.39亿元,同比增长22.83％。

   投资要点:2024H1签单稳步增长,地铁业务收入同比+30％。分业务方面,2024H1公司城轨地铁车辆配套产品实现收入11.19亿元,同比增长30.49％;动车组车辆配套产品实现收入4.59亿元,同比下降1.33％;

   电子通信设备实现收入0.77亿元,同比下降21.88％;普通客车车辆配套产品实现收入0.55亿元,同比增长103.18％;特种车辆实现收入0.52亿元,同比下降57.06％;其他业务实现收入1.99亿元,同比增长19.71％。订单方面,2024H1公司新签合同/订单超26亿元(含税,不含印度3C业务),同比增长18％。2024Q2公司实现收入10.72亿元,同比增长12.74％,环比增长20.45％;实现归母净利润1.04亿元,同比增长15.42％,环比增长139.77％;实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长7.23％,环比增长140.13％。

   2024H1毛利率稳步提升,持续加大研发投入。2024H1公司毛利率为25.56％,同比增长1.12pct;净利率为7.06％,同比增长0.67pct。

   分业务方面,2024H1公司城轨地铁车辆配套产品毛利率为23.58％,动车组车辆配套产品毛利率为24.79％,电子通信设备毛利率为24.59％,普通客车车辆配套产品毛利率为30.63％,特种车辆毛利率为26.36％,其他业务毛利率为37.20％。2024H1公司期间费用率为18.81％,同比增长3.13pct,其中销售费用为1.07亿元,同比增长17.50％;管理费用为1.48亿元,同比增长7.73％;研发费用为0.92亿元,同比增长18.04％;财务费用为0.23亿元。

   轨交主业有望受益维保需求,重工板块未来可期。公司轨交主业产品包括内装饰、设备、电气三大系列,涵盖门系统、座椅、厨房等千余个细分产品,目前全面覆盖国内各主要动车车型及主要城市轨道车辆,并出口应用到数十个国家的轨道交通车辆项目,动车组与城轨车辆密集维修需求预计将推动轨交设备更新换代,公司轨交主业有望进一步增长。同时,公司重工板块相继推出码头轮式抓取料机CKJ-2000E、125T级矿用大型挖掘机CKW1250F、甲醇增程式宽体自卸车CKD130HC等新品,持续助力智慧港口和零碳矿山的建设和发展,重工板块未来成长可期。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入41.07、45.38、50.50亿元,实现归母净利润3.58、4.34、5.27亿元,现价对应PE分别为15、13、10倍,公司是国内轨交内装及设备领跑者,重工板块未来可期,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示下游轨交行业招标不及预期;行业竞争加剧风险;重工板块拓展进度不及预期风险;毛利率下滑风险;税收优惠政策变动风险;汇率风险;海外业务经营风险。