王府井(600859):24H1收入利润下滑,关注市内免税后续政策催化-公司点评报告

公司发布2024年半年度报告,24H1实现收入60.35亿元/yoy-5％,实现归母净利润2.93亿元/yoy-43％,扣非归母净利润3.20亿元/yoy-30％;单24Q2实现收入27.27亿元/yoy-10％,实现归母净利润0.91亿元/yoy-69％,扣非归母净利润1.27亿元/yoy-46％。

   24H1,受市场环境影响,公司营收同比下降5.4％,剔除新店因素,同店同比下降7.3％。受营收下降、培育新业务及新门店、新租赁准则导致租期较长的新门店前期成本较高、持有的股票公允价值变动等因素影响,归母净利润同比下降43.36％。

   分业态来看:1)24H1百货实现收入23.19亿元/yoy-14％,主要系商品消费低迷、消费习惯变化以及公司门店转型调整的影响,毛利率34.77％/yoy-0.83pp;2)购物中心实现收入15.42亿元/yoy+0.01％,购物中心发挥大体量、多元业态优势,强化高品质体验新资源引进,有效增强集客能力,营收实现持平,该业态毛利率44.41％/yoy-3.46pp;3)奥特莱斯实现收入11.40亿元/yoy+0.20％,24H1公司奥莱业态加强高性价比经营内容的组织与运营,持续深化营销活动,收入微增,业态毛利率60.83％/yoy-2.16pp;4)专业店实现收入7.58亿元/yoy-3.09％,毛利率16.36％/yoy-1.98pp;5)免税业态实现收入1.72亿元/yoy+121％,毛利率16.30％/yoy-4.93pp。

   近日,五部门联合印发通知,完善市内免税政策,一方面丰富市内免税店销售品类,另一方面扩大经营资质,在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市,各设立1家市内免税店,建议关注后续新增免税店的运营主体。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入119.80/129.38/139.73亿元,分别同比-2％/+8％/+8％,实现归母净利润6.78/7.49/8.37亿元,同比-5％/+11％/+12％,当前股价对应PE分别为21/19/17X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,线下消费不及预期风险,行业竞争加剧风险。