七一二(603712):公司业绩阶段性承压,于多领域实现业务突破-2024年半年报点评

事项:8月27日,七一二发布《2024年半年度报告》,2024H1公司营业收入为12.02亿元,同比下滑12.95％,归母净利润为0.67亿元,同比下滑67.84％。

   评论:受订单下降及阶梯降价等因素影响公司收入及利润有所承压。2024年上半年,公司实现营业收入12.02亿元,下滑12.95％,毛利率为35.81％,同比下滑9.76个百分点,实现归母净利润0.67亿元,同比下滑67.84％。其中公司营收有所下滑主要系产品订单下降以及阶梯降价所致,营业成本同比增长主要系公司产品结构有所调整,产品集成度高所致。单二季度公司营收为7.12亿元,同比下滑21.61％,环比增长45.30％,实现归母净利润0.51亿元,同比下滑72.12％,环比增长221.57％。

   公司聚焦关键技术,持续以科技创新推动产业创新。军用通信方面,公司成功中标"某数据智能应用服务中心"项目,推动大数据与人工智能技术在航空训练及装备试验领域的广泛应用,促进用户试验训练技术升级和转型,极大提升公司的品牌影响力和市场竞争力,奠定公司在航空训练与试验大数据领域行业地位,有着深远的战略意义;以第一名的成绩中标某平台卫星接收设备,该项目中标将实现该设备100％国产化自主可控,并实现由"北斗二号"向"北斗三号"卫星导航系统功能的升级,为未来产品技术性能进一步提升以及市场拓展奠定坚实基础。民用通信方面,公司控股子公司七一二移动荣获《第八批国家级制造业单项冠军》称号,未来公司将继续聚焦科研创新,推动创新链产业链深度融合,以创新点燃高质量发展引擎。

   公司多举措开源创新,在多个领域实现新突破。军用通信方面,公司积极布局企业生态圈,在"挖掘存量"与"拓展增量"方面双管齐下。在航空通信领域,某平台协同数据链设备实现市场订货。在地面通信领域,单兵终端、车载终端以及散射产品市场订货持续增长。在卫星通信与卫星导航领域,差分北斗起降引导设备顺利完成小批量交付。在通信系统领域,前期通过科研竞标入围,可支撑一体化防空武器信息化作战的某平台新一代通信系统、某平台综合射频系统均顺利实现市场订货。民用通信方面,公司始终以技术研发为核心、以满足客户需求、持续提高市场占有率为目标,加速科技创新与成果转化。国铁铁路市场方面,与中国铁路太原局、武汉局、西安局集团有限公司等签订多份机车综合无线通信设备销售合同;地方铁路市场方面,与陕西靖神铁路有限责任公司签订了《一体化综合通信平台》项目合同,与国能包神铁路有限责任公司签订了《可视无线列调机车电台》项目合同等;在全国轨道交通市场方面,公司持续加强市场开发力度,不断拓展发展空间,与天津、成都、济南、重庆、深圳等地签订多个轨道交通通信系统设备及服务合同,充分运用深厚的技术积淀拓展新的市场领域,持续提升公司在全国轨道交通市场的品牌力与影响力。

   投资建议:受下游客户需求释放不及预期的影响,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入为31.81、39.53、47.26亿元,归母净利润为4.08、5.09、6.15亿元(2024-2025年归母净利润前值为10.49、13.79亿元),对应EPS为0.53、0.66、0.80元,参考可比公司2025年PE估值,我们给予公司2025年28倍PE估值,目标价为18.45元,评级下调到"推荐"。

   风险提示:技术创新研发投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧、对外投资新业务不及预期。